报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本轮关税落地开启更复杂博弈周期，美元兑人民币短期汇率波动取决于非美国家谈判意愿度和特朗普政府让步空间度 [1][12] - 市场定价逻辑或转变，更聚焦关税对美国本土经济反噬效应，维持二季度美元兑人民币汇率波动加剧研判，本周预计运行区间为7.23 - 7.34 [1] - 中长期对等关税或使贸易逆差调节机制及制造业回流激励双重失效 [12] - 2025年二季度美元兑人民币即期汇率大概率运行在7上方，暂看不到突破7.5动力，需关注贸易谈判进程和美国贸易政策反复情况 [13] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾及展望 - 外汇市场行情回顾：截至2025年4月7日，CFETS、SDR、BIS指数较前值回落；4月4日16:30，美元指数贬值，在岸、离岸人民币、日元、欧元相对美元升值，英镑相对美元贬值 [4] - 美元兑人民币即期汇率周度复盘：上周对等关税影响下美元指数不涨反跌，符合今年以来美元指数与关税关系，市场对关税交易逻辑从利多美元变为利空 [10] - 行情展望：特朗普关税2.0政策覆盖范围突破预期，核心贸易伙伴承压显著；美元兑人民币汇率受“两度”影响，中长期或有双重失效风险；二季度美元兑人民币汇率大概率在7上方，需防范汇率快升快贬风险 [11][12][13] 人民币市场观测 - 政策工具跟踪 - 逆周期因子：截至上周四，美元兑人民币汇率中间价报7.1889，较前一周周五贬值137个基点 [20] - 投资者预期及情绪跟踪 - 企业部门：2025年2月银行结汇11324亿元、售汇12070亿元，1 - 2月累计结汇24364亿元、累计售汇28358亿元；2月银行代客涉外收入42068亿元、对外付款39986亿元，1 - 2月累计涉外收入85775亿元、累计对外付款85599亿元 [23] - 海外投资者：截至上周四，离岸与在岸人民币汇率价差显示海外投资者对人民币相对于美元的贬值情绪微幅升温 [26] - 专业投资者：截至上周四，美元兑离岸人民币1年期NDF收盘价上行，USDCNY风险逆转期权指标显示市场对人民币贬值情绪稳定 [28] - 衍生品市场跟踪：展示香港和新加坡人民币期货市场状况，包括期货成交价及与现货价差 [31][36] 重点关注数据及事件 - 一周全球重点事件回顾 - 中国：3月制造业、非制造业和综合PMI上升，财新中国制造业PMI创新高，1 - 2月服务进出口总额增长 [41] - 美国：2月JOLTS职位空缺低于预期，宣布多项关税政策，3月ADP就业人数增长超预期 [42] - 欧元区：德国3月CPI初值同比升2.2%，欧元区2月CPI初值同比放缓，失业率下滑至6.1% [44] - 日本：一季度大型制造企业景气判断指数下降 [45] - 其他：IMF总裁表示全球经济展望或下调，韩国3月CPI同比上涨 [46] - 一周全球央行发言梳理 - 中国央行：拟推广高版本本外币一体化资金池试点政策至全国 [46] - 美联储：巴尔金不急于降息，威廉姆斯称关税影响需关注数据衡量 [47] - 日本央行：二季度削减超长期债券购买规模 [48] - 欧洲央行：拉加德表示美国关税政策使欧洲走向“经济独立”，或致欧元区GDP下降 [49] - 澳洲联储：维持基准利率在4.1%不变 [50] - 本周重点关注金融、经济数据及事件：包括中国外汇储备、CPI、PPI、M2货币供应等，美国未季调CPI、PPI等数据待公布 [51] 国际相关行情 - 主要国家汇率行情：展示美元指数及美元兑多个国家货币汇率走势图 [54][56] - 大类资产联动：展示伦敦金、VIX、Brent原油、WTI原油库欣价格、标准普尔500指数、沪深300指数等走势图 [71][74][77] - 资金面：展示央行公开市场操作、Shibor报价、SOFR报价走势图 [81][83] - 中美利差：展示中美利差、10年期美国国债收益率、10年期中国国债收益率走势图 [85][87] - 人民币汇率指数：展示三大人民币汇率指数走势图 [89]