报告公司投资评级 - 买入（维持） [4][7] 报告的核心观点 - 营收整体稳健，航空航天装备及能源新材料景气向上，随着行业供需格局改善，预计公司未来收入有望恢复增长 [7] - 产品结构调整及价格波动影响毛利率，产能释放叠加降本增效有望带动业绩增长 [7] - 大额订单落地叠加产能加速释放，未来业绩有望实现增长 [7] - 公司是航空航天领域碳纤维核心供应商，核心受益于新品放量叠加市场拓展 [7] - 下调 2025 - 2026E 年盈利预测并维持“买入”评级，考虑行业景气度回升等因素，未来业绩有望企稳回升 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司公布 2024 年年度业绩报告，2024 年实现营收 24.50 亿元，同比降低 2.69%，归母净利润 7.41 亿元，同比降低 15.12%，扣非归母净利润 6.68 亿元，同比降低 6.15%；2024 单 Q4 营收 5.48 亿元，同比降低 28.96%，归母净利润 1.26 亿元，同比降低 49.93%；2024 业绩低于市场预期 [1] 财务数据及盈利预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2,518|2,450|2,913|3,573|4,507| |同比增长率（%）|0.3|-2.7|18.9|22.6|26.1| |归母净利润（百万元）|873|741|861|1,015|1,222| |同比增长率（%）|-6.5|-15.1|16.2|17.9|20.4| |每股收益（元/股）|1.05|0.90|1.04|1.22|1.47| |毛利率（%）|48.7|45.5|44.9|43.3|42.3| |ROE（%）|16.0|13.4|14.4|15.5|16.8| |市盈率|29|35|30|25|21| [3] 财务摘要 |指标（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|2,518|2,450|2,913|3,573|4,507| |减：营业成本|1,293|1,334|1,604|2,026|2,600| |减：税金及附加|34|36|41|50|68| |主营业务利润|1,191|1,080|1,268|1,497|1,839| |减：销售费用|21|21|26|29|32| |减：管理费用|162|133|151|172|203| |减：研发费用|168|173|189|214|248| |减：财务费用|-27|-3|16|16|13| |经营性利润|867|756|886|1,066|1,343| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-45|2|-4|-14|-15| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-52|-42|-10|-5|-5| |加：投资收益及其他|212|94|120|126|133| |营业利润|992|813|992|1,174|1,457| |加：营业外净收入|1|1|1|1|1| |利润总额|993|814|993|1,175|1,458| |减：所得税|152|128|149|177|223| |净利润|841|686|844|997|1,235| |少数股东损益|-32|-55|-17|-18|12| |归属于母公司所有者的净利润|873|741|861|1,015|1,222| [9] 市场数据（2025 年 04 月 03 日） - 收盘价（元）：30.90 - 一年内最高/最低（元）：39.87/24.20 - 市净率：4.7 - 股息率%（分红/股价）：1.62 - 流通 A 股市值（百万元）：25,383 - 上证指数/深证成指：3,342.01/10,365.73 [4] 基础数据（2024 年 12 月 31 日） - 每股净资产（元）：6.63 - 资产负债率%：31.95 - 总股本/流通 A 股（百万）：831/821 - 流通 B 股/H 股（百万）： - / - [4]