报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 恒生电子2024年营收和净利润下降，核心产品矩阵有突破，AI技术赋能业务，公司通过战略提升竞争力并保持高研发投入，因下游需求和客户IT投入不及预期下调盈利预测，但长期看好成长 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入65.81亿元，同比下降9.62%；归母净利润10.43亿元，同比下降26.75%；扣非归母净利润8.34亿元，同比下降42.39% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为70.47亿、75.22亿、79.77亿元，增长率分别为7.08%、6.73%、6.06%；归母净利润分别为12.70亿、14.53亿、16.10亿元，增长率分别为21.72%、14.41%、10.82% [4][5] 业务板块 - 财富科技服务板块收入14.30亿元，同比下降17.50%，经纪和财富管理业务有进展 [2] - 资管科技服务板块收入15.68亿元，同比下降8.38%，投资交易、管理等领域有成果 [2] - 运营与机构科技服务板块收入12.89亿元，同比下降10.24%，运营管理和机构服务业务有新签客户 [2] 公司战略 - 提升客户满意度，深化合作、升级客服、加强项目管理 [3] - 提升产品竞争力，聚焦核心产品线，优化业务布局 [3] - 保持高强度研发投入，2024年研发费用24.58亿元，占比37.36%，人员占比67% [3] - 全面拥抱AI，光子AI中间件平台落地，推动算力适配和多模型部署，实施数智恒生战略 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，对应2025 - 2027年EPS分别为0.67/0.77/0.85元，PE分别为41x/36x/32x [4] 股价与收益表现 - 当前价27.56元，总股本18.92亿股，总市值521.37亿元，一年最低/最高15.23/37.30元，近3月换手率157.03% [6] - 1M、3M、1Y相对收益分别为 - 9.57%、5.93%、20.64%，绝对收益分别为 - 11.67%、7.66%、29.84% [8] 财务报表 - 利润表展示2023 - 2027E营业收入、成本、费用、利润等数据 [9] - 现金流量表展示2023 - 2027E经营、投资、融资活动现金流等数据 [9] - 资产负债表展示2023 - 2027E资产、负债、股东权益等数据 [10] 指标分析 - 盈利能力指标如毛利率、ROE等2023 - 2027E数据 [11] - 偿债能力指标如资产负债率、流动比率等2023 - 2027E数据 [11] - 费用率、每股指标、估值指标2023 - 2027E数据 [12]