报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩符合预期，产品线布局拓宽，随着下游数据中心、充电桩等行业增速起量，有望实现高增长 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月2日公司发布2024年年度报告，2024年实现收入30.36亿元，同比增长14.53％；归母净利润4.29亿元，同比增长6.49%；扣非净利润4.17亿元，同比增长9.48% [3] - 单季度来看，24Q4实现收入9.41亿元，同比增长2.49%，环比增长41.66%；归母净利润1.58亿元，同比增长22.11%，环比增长77.83% [3] - 24年增长主要驱动力为工业配套电源业务因AI发展带动智算中心建设及高端制造业发展，推动电能质量行业发展；受新能源电动汽车行业政策及需求刺激，充换电产品需求增长 [3] 盈利与费用情况 - 24年毛利率为39.20%，同比下降1.8pcts；净利率为13.98%，同比下降1.15pcts [4] - 24年期间费用率为24.18%，同比下降0.14pct，其中财务/管理/研发/销售费用率分别同比变化+0.48pct/+0.16pct/-0.26pct/-0.53pct [4] 各业务情况 - 工业配套电源业务24年收入6.03亿，同比增长13%，电能质量产品多次中标或配套重大项目，在AI和智算中心领域成绩显著 [4] - 充电桩24年收入12.16亿，同比增长43%，开始覆盖整车主机厂和其他充电桩集成商，产品矩阵多元，海外充电桩以突破大客户为目标保证业务增长 [4] - 储能24年收入8.57亿，同比下降6%，后续有望拓宽电网侧、用户侧、海外市场、微电网等市场 [4] - 电池检测设备业务24年收入2.96亿，同比下降1%，2020年起与动力电池行业头部客户深度合作战略成效明显，2025年有望提升实验室测试设备领域市场份额及分容化成市场 [5] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为40.68、53.71、69.56亿元，对应增速分别为34.0%、32.0%、29.5%；归母净利润分别为5.60、7.78、10.54亿元，对应增速分别为30.5%、39.1%、35.4%，以4月3日收盘价作为基准，对应2025 - 2027年PE为18X、13X、10X [5] 盈利预测与财务指标 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 3,036 | 4,068 | 5,371 | 6,956 | | 增长率（%） | 14.5 | 34.0 | 32.0 | 29.5 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 429 | 560 | 778 | 1,054 | | 增长率（%） | 6.5 | 30.5 | 39.1 | 35.4 | | 每股收益（元） | 1.38 | 1.80 | 2.50 | 3.39 | | PE | 24 | 18 | 13 | 10 | | PB | 5.6 | 4.6 | 3.5 | 2.7 | [6] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据预测，涵盖营业总收入、营业成本、各项费用、资产、负债、现金流等指标及对应增长率、比率等情况 [11]