报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩低于预期，收入超前瞻预期但利润低于预期，扫地机内外销收入快速增长，洗地机等产品有望成新成长级，开展积极市场及产品线布局策略对毛利及费用率有影响，下调25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，因扫地机领域品牌力和产品力领先、海外市场空间广阔，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027年营业总收入分别为86.54亿、119.45亿、159.66亿、192.76亿、237.08亿元，同比增长率分别为30.6%、38.0%、33.7%、20.7%、23.0% [2] - 2023 - 2027年归母净利润分别为20.51亿、19.77亿、22.22亿、26.13亿、31.27亿元，同比增长率分别为73.3%、 - 3.6%、12.4%、17.6%、19.6% [2] - 2023 - 2027年每股收益分别为15.66、10.77、12.03、14.15、16.93元/股，毛利率分别为55.1%、50.1%、48.9%、48.4%、47.5%，ROE分别为18.0%、15.4%、15.1%、15.5%、16.1%，市盈率分别为20、21、19、16、13 [2] 市场数据 - 2025年4月3日收盘价226.03元，一年内最高/最低469.99/193.00元，市净率3.4，息率2.07，流通A股市值417.53亿元，上证指数/深证成指3342.01/10365.73 [3] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产69.67元，资产负债率26.39%，总股本/流通A股1.85亿股，无流通B股/H股 [3] 公司业绩情况 - 2024年总营收119.45亿元，同比增38%；归母净利润19.77亿元，同比降4%；扣非归母净利润16.20亿元，同比降11% [6] - 2024年Q4营收49.38亿元，同比增67%；归母净利润5.04亿元，同比降27%；扣非归母净利润4.34亿元，同比降24% [6] - 分红拟向全体股东每10股派现金股利1.07元含税，合计派现1.98亿元，现金分红和回购金额合计2.25亿元，以资本公积每10股转增4股 [6] 业务收入情况 - 扫地机业务收入108亿元，同比+34%，其他智能家电产品收入11亿元，同比+93% [6] - 内销24Q4行业出货量175万台，同比增28%，公司扫地机国内销售高速增长并推多款新品 [6] - 外销2024年全球扫地机出货2060万台，同比+11%；销额93.1亿美金，同比+20%，公司北美增速高，截至2024年12月Target覆盖1398家门店，Bestbuy覆盖900家门店，亚太渠道稳定增长，欧洲自营渠道快速放量 [6] - 其他家电产品推出洗地机A30系列、洗烘一体机Z1、Q1系列等新品，销售表现良好 [6] 毛利率及策略情况 - 2024年智能硬件毛利率50.36%，同比 - 3.75pcts，因拓展价位段老品打折及关税变化影响 [6] - 2025年继续完善价格带并向高端拓展，中低价格段推新品完善价位段 [6] 盈利预测调整 - 下调25 - 26年盈利预测为22.2/26.1亿元，前值为24.4/28.7亿元，新增27年盈利预测31.3亿元，同比分别+12.4%/17.6%/19.6%，对应市盈率19/16/13倍 [6] 财务摘要 - 详细列示2023A - 2027E营业总收入、营业成本、税金及附加等各项财务指标数据 [8]