报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司向香港联交所递交发行境外上市外资股（H股）股票并在香港联交所主板挂牌上市申请，登陆香港资本市场有助于连接国际投资者、建立跨国品牌认知，为海外市场扩张铺路，提升综合竞争力；目前已在印尼和越南设子公司，预计2026 - 2027年产能逐步释放，看好本土化运营打开中长期海外业务增长空间 [7] - 2025Q1推出果味茶饮料“果之茶”，包装1L装，终端零售价5元左右，延续“1元乐享”活动，渠道利润空间充足；果汁茶销售表现优异、3月单月销售环比大幅提升；25年将冰冻化上升为内部战略，冰柜投放规划务实、进度良好；看好新品性价比冰冻化赋能销售表现，果之茶有望打造爆品切割茶饮料市场 [7] - 2024年东鹏特饮在我国能量饮料市场销售量占比由2023年的43.0%提升至47.9%，全国市场销售额份额占比从30.9%上升至34.9%，作为饮料赛道龙头，市占率和销量稳步提升；预计25Q1开门红有望顺利实现；维持2025 - 2027年归母净利润为44.8/58.0/70.8亿元，同比+35%、29%、22%，对应PE为30、23、19倍，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|11263|15839|20438|25509|30259| |同比（%）|32.42|40.63|29.04|24.81|18.62| |归母净利润（百万元）|2040|3327|4479|5796|7076| |同比（%）|41.60|63.09|34.64|29.39|22.09| |EPS - 最新摊薄（元/股）|3.92|6.40|8.61|11.15|13.61| |P/E（现价&最新摊薄）|66.05|40.50|30.08|23.25|19.04|[1] 市场数据 - 收盘价259.10元，一年最低/最高价184.78/298.06元，市净率17.53倍，流通A股市值和总市值均为134,735.37百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产14.78元，资产负债率66.08%，总股本和流通A股均为520.01百万股 [6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|12706|17328|22996|29904| |货币资金及交易性金融资产|10550|15123|20599|27238| |经营性应收款项|308|338|392|434| |存货|1068|1076|1207|1424| |非流动资产|9971|10685|11062|11310| |资产总计|22676|28012|34058|41214| |流动负债|14845|17366|19854|22664| |非流动负债|140|195|221|256| |负债合计|14985|17560|20075|22920| |归属母公司股东权益|7688|10448|13979|18290| |所有者权益合计|7692|10452|13983|18294| |负债和股东权益|22676|28012|34058|41214|[8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|15839|20438|25509|30259| |营业成本(含金融类)|8742|11088|13596|16037| |税金及附加|160|206|257|306| |销售费用|2681|3318|4053|4644| |管理费用|426|498|580|664| |研发费用|63|73|84|97| |财务费用| - 191| - 70| - 93| - 118| |加:其他收益|59|113|94|111| |投资净收益|95|183|234|243| |公允价值变动|33|0|0|0| |减值损失| - 1|0|0|0| |营业利润|4145|5621|7359|8984| |营业外净收支| - 37| - 22| - 23| - 27| |利润总额|4107|5599|7337|8957| |减:所得税|781|1120|1541|1881| |净利润|3326|4479|5796|7076| |归属母公司净利润|3327|4479|5796|7076| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|6.40|8.61|11.15|13.61| |EBIT|3917|5529|7244|8839| |EBITDA|4276|5823|7572|9196| |毛利率(%)|44.81|45.75|46.70|47.00| |归母净利率(%)|21.00|21.92|22.72|23.38| |收入增长率(%)|40.63|29.04|24.81|18.62| |归母净利润增长率(%)|63.09|34.64|29.39|22.09|[8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|5789|6755|8020|9576| |投资活动现金流| - 6875| - 847| - 494| - 389| |筹资活动现金流|1507| - 1367| - 2051| - 2548| |现金净增加额|453|4574|5476|6639| |折旧和摊销|359|294|328|357| |资本开支| - 1684| - 1022| - 723| - 627| |营运资本变动|2451|2072|1996|2241|[8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|14.78|20.09|26.88|35.17| |最新发行在外股份（百万股）|520|520|520|520| |ROIC(%)|26.42|27.73|29.37|29.42| |ROE - 摊薄(%)|43.27|42.87|41.46|38.69| |资产负债率(%)|66.08|62.69|58.94|55.61| |P/E（现价&最新股本摊薄）|40.50|30.08|23.25|19.04| |P/B（现价）|17.53|12.90|9.64|7.37|[8]