报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 报告围绕安集转债展开分析，认为其债底保护充足、上市价格预计可观，建议积极参与新债申购；同时剖析安集科技基本面，指出其在行业中具有核心技术、产业链等优势，募投项目有助于提升竞争力和抗风险能力 [3][12][46] 根据相关目录分别进行总结 安集转债基本条款与申购价值分析 - 转债基本条款：安集转债发行规模8.31亿元，债项与主体评级为AA - /AA - 级，转股价168.11元，截至2025年4月3日转股价值96.07元，发行期限6年，各年票息算术平均值1.30元，到期补偿利率15%，债底96.35元，全部转股对总股本和流通股本摊薄压力均为3.82% [1][9] - 中签率分析：截至2025年4月3日，公司前三大股东分别持股30.81%、4.63%、2.73%，前十大股东合计持股48.83%，首日配售规模预计55%左右，剩余网上申购新债规模3.74亿元，假设网上申购账户750 - 850万户，预计中签率0.0044% - 0.0050% [2][11] - 申购价值分析：公司所处电子化学品Ⅲ行业，截至2025年4月3日收盘，PE(TTM)为39倍，市值208.68亿元，今年以来正股上涨15.89%，上市以来年化波动率159.08%，股权质押比例0.00%；安集转债规模小、债底保护足、平价低于面值，参考同行业转债，给予上市首日24%溢价，预计上市价格119元左右，建议积极申购 [3][12] 安集科技基本面分析 - 所处行业及产业链分析：公司是高端半导体材料公司，主营化学机械抛光液和功能性湿电子化学品，业务收入以中国大陆为主；处于半导体产业链上游，上游核心原材料依赖进口，下游晶圆出货量将创新高；全球半导体材料规模持续增长，行业需求多样化改变头部企业垄断格局；半导体技术发展促进CMP行业发展，功能性湿电子化学品倾向差异化、定制化 [13][17][24] - 股权结构分析：截至2025年4月3日，公司前三大股东分别持股30.81%、4.63%、2.73%，无实际控制人，自上市以来控股股东及实际控制人未变 [26] - 公司经营业绩：2024Q1 - Q3营收13.12亿元，同比上升46.10%，归母净利润3.93亿元，同比上升24.46%，销售毛利率58.56%，同比上升2.52pct，销售净利率29.92%，同比下降5.20pct；期间费用率同比稳定，经营活动现金流量净额同比上升69.74% [30][31][33] - 同业比较与竞争优势：2024Q1 - Q3公司营收增长率、销售毛利率高于可比公司平均水平；公司是高端半导体材料供应商，具有核心技术、产业链优势，收入增长快、债务负担轻，估值处于同行业中等水平 [39][42][43] 募投项目分析 - 募集资金拟用于上海安集集成电路材料基地等5个项目，顺应产业趋势，可提升产业链自主可控供应能力、加强供应和生产研发水平、增强资金实力和抗风险能力；上海安集项目达产后税后投资内部收益率11.65%，税后静态投资回收期10.58年，宁波安集项目达产后税后投资内部收益率37.97%，税后静态投资回收期6.52年 [46][47][49]