报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 生猪标肥价差收窄肥猪供应压力或显现，二育群体出栏意愿增强猪价或有下行压力，中长期猪价弱势确定；产能或维持震荡，若持续深度亏损产能或去化；投资应从“周期思维”向“优质优价”转化，关注优质生猪养殖龙头 [13] - 肉鸡价格触底回暖，产业链话语权向种源端集中或成新常态，关注 ROE 改善且有持续性的标的 [3][14] - 饲料 24 年水产养殖盈利改善，预计 25 年水产料需求弹性复苏；国内资本扩张期结束，龙头进入现金流稳定回流阶段，关注海大集团 [4][15][16] - 宠物美国加征关税方案对东南亚国家加征税率高于预期，关注出口订单与客户沟通结果对利润的影响，关注自主品牌表现优秀的公司 [8][17] - 农产品以内循环为主，进口减少有望助力价格从低位上涨，关税制裁影响有限，价格中枢抬升趋势有望延续 [9][19] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 生猪 - 标肥价差收窄，肥猪供应压力显现，二育群体出栏意愿增强，猪价或下行，中长期猪价弱势确定 [13] - 2 月农业部全国能繁母猪存栏量 4066 万头，即将超出 105%的产能调控绿色合理区间，3 月能繁存栏环比 +0.10%，行业产能或维持震荡，若持续深度亏损产能或去化 [2][13] - 投资应从“周期思维”向“优质优价”转化，关注优质生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份等 [13] 肉禽 - 毛鸡价格触底反弹，鸡苗价格连续回暖，终端鸡肉价格表现一般，种禽盈利较好，行业种鸡质量问题凸显 [3][14] - 产业链话语权向种源端集中或成新常态，关注 ROE 改善且有持续性的标的，如益生股份、圣农发展 [3][14] 饲料 - 24 年水产养殖盈利改善，预计 25 年水产料需求弹性复苏，本周鱼价表现较好 [4][15] - 国内资本扩张期结束，龙头进入现金流稳定回流阶段，关注海大集团 [15][16] 宠物 - 美国加征关税方案对东南亚国家加征税率高于预期，国内宠物公司出口以 FOB 结算为主，预计公司会承担一部分关税影响 [8][17] - 关注出口订单与客户沟通结果对利润的影响，关注自主品牌表现优秀、业绩持续高增的乖宝，出口表现良好、自主品牌表现崛起的中宠等 [8][17] 农产品 - 农产品以内循环为主，进口减少有望助力价格从低位上涨，我国谷物自给率超九成，农产品价格可能整体上行 [9][19] - 美国农业部 3 月全球供需报告显示油脂油料整体中性，全球玉米库存连续调减，24/25 年度中国玉米进口总量调降至 800 万吨，比 2023 - 2024 年度减少 66% [9][19] - 关税制裁影响有限，农产品进口替代来源充足，玉米、大豆等产品价格处于历史底部，价格中枢抬升趋势有望延续 [9][19] 市场与价格情况 行情表现 - 本周（03.31 - 04.03）沪深 300 指数收于 3961.50，相比上周降 1.37%；农林牧渔 II（申万）指数收于 2585.26，相比上周升 1.51%，其中动保（+5.84%）表现最好 [20] 行业新闻 - 美国“对等关税”正式落地，对贸易伙伴设立 10%“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税，或将引发国际市场震荡 [44] - 国务院关税税则委员会决定自 2025 年 4 月 10 日 12 时 01 分起，对原产于美国的进口商品加征 34%关税 [44][45] - 海关总署暂停美国 2 家禽肉企业产品输华，因进口美国鸡肉产品中多次检出法定禁用药物呋喃西林 [47][49] - 中办、国办印发《关于完善价格治理机制的意见》，部署健全“四个机制”，强化“一个基础” [49] 价格表现 - 涉及生猪、仔猪、猪肉、二元母猪、自繁自养利润、外购仔猪养殖利润、能繁母猪存栏、冻品库存、屠宰企业开工率、猪肉进口、香港生猪供应量与价格、烟台毛鸡、烟台苗鸡、白羽鸡孵化场利润、在产祖代种鸡存栏量、在产父母代种鸡存栏量、商品代鸡苗销售量、国内玉米、国际玉米、国内小麦、国际小麦、国内豆粕、国际豆粕、天然橡胶、郑商所棉花、国内白砂糖、国际原糖等价格信息 [51][69][80]