报告核心观点 - 美国关税靴子超预期落地，经济衰退预期升温，全球市场进入高波动状态，但中国面对美国关税冲击有强大抗压能力，当前位置机会大于风险，应看多中国资产 [1] 过往观点回顾 - 2023年末多篇报告强调中美经济和股市“东升西落”，2023年12月提出中美名义增速差框架，2024年6月判断下半年名义经济“东升西落”带动中国资产价格修复，今年年初股市“东升西落”拉开帷幕 [2] - 2024年6月起通过数十篇报告强调科技成长崛起，2025年将“活跃内循环”和“科技自立自强”确立为投资主线，从美债利率、政策、科技周期、美元周期等多维度阐述科技成长投资机会 [3] 关税影响及中国抗压能力分析 - 超预期对等关税使美国经济面临滞胀风险，全球风险资产普跌、美债收益率回落，市场担忧经济衰退；关税短期内影响中国出口贸易，加大经济增长压力，引发市场避险和短期调整 [4] - 中国经济平稳运行，2025年开局良好，通过优化供给、畅通循环增强内生动力，政策红利释放使基本面复苏态势明确 [4] - 中国政策调节空间大，货币政策有降准降息余地，财政政策将加大支出，4月政治局会议预计有逆周期政策出台 [4] - 中国地产信心改善，政策推动房地产市场止跌回稳，一线城市二手房价格企稳，市场步入风险收敛通道 [4] - 中国债务风险整体可控，政府通过多维举措防控风险，2024年10月推出化债政策组合，共12万亿化债资源 [5] - 汇金增持ETF传递资金呵护决心，4月7日公告再次增持并将继续增持，维护资本市场平稳运行 [5]