报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025Q1公司业绩符合预期，主营业务稳健增长，经营现金流净额为负或因市场经营业务租金及服务费收入确认节奏所致 [1] - 全球数贸中心计划2025年10月开业，有望带来主营业务主要增量 [2] - 公司“重仓”一带一路，美国关税对业务影响有限，义乌正从中国日用消费品贸易枢纽向区域性综合贸易枢纽过渡 [2] - 战略孵化业务进入价值释放期，2024年Chinagoods+义支付合计净利润超2亿元，2025年有望持续贡献业绩增量 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润40.5/53.2/67.4亿元，同比+32%/+31%/+27%，对应4月7日收盘价PE分别为18/14/11X [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025Q1公司实现收入31.61亿元，同增17.93%，归母净利润8.03亿元，同增12.66%，扣非归母净利润7.95亿元，同增15.14%，经营活动现金流净额 - 2.78亿元，24Q1为1.80亿元；扣除投资收益的扣非净利润为7.44亿元，同增13% [1] 全球数贸中心情况 - 全球数贸中心市场部分共四层，1 - 3层拟招商，前期预报名人数远超商位数量，按计划推进，将于2025年10月正式运营 [2] 一带一路业务情况 - 2024年义乌市进出口总额6689.30亿元，同增18.2%，出口总额5889.60亿元，同增17.7%；对非洲、拉丁美洲和东盟进出口分别为1220.9、1116.7、640.5亿元，分别同增16.4%、24.4%、26.2%，对共建“一带一路”国家合计进出口4133.40亿元，同增18.2%，占同期义乌市进出口总值的61.8% [2] - 2024年义乌市通过市场采购贸易方式出口4717.60亿元，同增21.5%，占义乌市出口总值的80.1% [2] 战略孵化业务情况 Chinagoods平台 - 2024年实现营收3.41亿元，经营净利润1.65亿元，同比增长102.05% [3] - 构建统一大会员体系，联动六大业务场景，通过AI技术提升平台智能化水平；2024年平台注册采购商突破480万人，累计使用及访问次数超10亿人次，用户数累计超20万，经营户私域流量活跃度增长72% [3] 义支付平台 - 2024年跨境收款总额超40亿美元，同增233%，净利润6104.40万元，同增274.67% [3] - 2023年目标GMV为10亿美元，实际完成12亿美元；2024年目标30亿美元，实际完成40亿美元；2025年目标60亿美元，有望超额增长 [3][5] 盈利预测及财务指标 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润40.5/53.2/67.4亿元，同比+32%/+31%/+27%，对应4月7日收盘价PE分别为18/14/11X [6] - 2023 - 2027年营业总收入分别为113.00/157.37/196.82/244.65/294.85亿元，增长率分别为48.3%/39.3%/25.1%/24.3%/20.5%；归属母公司净利润分别为26.76/30.74/40.50/53.24/67.37亿元，增长率分别为142.3%/14.9%/31.8%/31.4%/26.5%；毛利率分别为26.5%/31.4%/31.5%/32.9%/33.7%；净资产收益率ROE分别为15.1%/15.0%/18.4%/22.1%/25.5% [8] - 详细列示了2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据 [9]