报告公司投资评级 - 行业为公用事业/电力，6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 嘉泽新能2024年度报告显示营收微增但归母净利润降低，项目投产节奏缓、电价下滑影响利润，不过储备项目资源丰富且产业基金模式助力发展，调整盈利预测后维持“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入24.22亿元，同比增长0.79%；归母净利润6.30亿元，同比降低21.53% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润为7.05、8.72、11.47亿元（原2025年预测值为16.59亿元），对应PE为12.08、9.78、7.43倍 [4] - 2023 - 2027E营业收入分别为24.03、24.22、26.24、30.09、36.59亿元，增长率分别为30.53%、0.79%、8.33%、14.69%、21.59% [6] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为8.03、6.30、7.05、8.72、11.47亿元，增长率分别为49.98%、-21.53%、11.89%、23.61%、31.61% [6] 装机情况 - 截至2024年底，并网装机容量228.2万千瓦，同比增加25.0万千瓦，其中风电204.1万千瓦，同比增加18.8万千瓦；光伏发电（含分布式）23.5万千瓦，同比增加6.2万千瓦；智能微电网6.375MW；已并网储能项目15万千瓦/30万千瓦时 [2] - 截止2024年底，在建及待建风电项目198.24万千瓦，达存量风电装机规模的97% [3] 发电水平与电价 - 2024年风电机组表现平稳，完成风电发电量51.47万千瓦时，同比增长4.61% [2] - 2024年市场化交易电量占比为50.78%，同比降低2.09pct，风电平均电价（不含税）为0.434元/KWh，同比降低0.021元/KWh（YoY为4.67%） [2] 现金压力与募资 - 截止2024年底，应收账款为34.15亿元，期末现金余额2.72亿元，资产负债率为69.34% [3] - 公司将向特定对象发行股票募集资金不超12亿元，用于补充流动资金及偿还银行贷款，缓解现金压力支撑新增项目建设及投产 [3] 产业基金与业务多元化 - 公司以投资人或管理人身份参与新能源发电领域产业基金，可联合开发、储备项目，盘活资产并提供运维服务 [4] - 截至2024年底，运维管理服务的电站规模达3GW，与中国中车、金风科技合作的产业园已投产运营，形成循环经济模式 [4]