报告公司投资评级 - 行业为电子/消费电子，6个月评级为买入（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 在贸易摩擦升级背景下，工业富联全球化产能布局全面，竞争优势有望持续强化 [2] - 对等关税政策落地，硬件环节服务器受关税冲击相对较小 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 - 维持24/25/26年232/330/392亿归母净利润预期 [3] - 2022 - 2026E营业收入分别为511,849.58、476,340.11、609,135.00、822,332.25、986,798.70百万元，增长率分别为16.45%、-6.94%、27.88%、35.00%、20.00% [3] - 2022 - 2026E归属母公司净利润分别为20,073.07、21,040.19、23,216.26、33,020.79、39,206.88百万元，增长率分别为0.32%、4.82%、10.34%、42.23%、18.73% [3] - 2022 - 2026E EPS分别为1.01、1.06、1.17、1.66、1.97元/股 [3] - 2022 - 2026E市盈率分别为16.97、16.19、14.67、10.31、8.69 [3] - 2022 - 2026E市净率分别为2.64、2.43、2.26、2.05、1.85 [3] - 2022 - 2026E市销率分别为0.67、0.71、0.56、0.41、0.35 [3] - 2022 - 2026E EV/EBITDA分别为4.63、6.95、10.51、7.29、6.58 [3] 基本数据 - A股总股本19,858.86百万股，流通A股股本19,857.58百万股 [5] - A股总市值340,579.50百万元，流通A股市值340,557.45百万元 [5] - 每股净资产7.23元，资产负债率53.32% [5] - 一年内最高/最低股价为29.47/17.15元 [5] 股价走势 - 展示了2024 - 04到2024 - 12工业富联和沪深300的股价走势 [7] 相关报告及行业动态 - 提及多篇工业富联相关报告 [8] - 4/2特朗普对等关税政策，半导体不额外收取对等关税 [8] - AI服务器中GPU占比高，非美零部件占比低，特定情况下仅针对产品非美国部分征收关税 [8] - 2025年1月21日，特朗普宣布启动5000亿美元“星际之门”AI基础设施计划 [8] 公司布局优势 - 工业富联布局亚、欧、北美14个国家和地区，实现国内外生产双循环 [8] - 墨西哥符合《美墨加协定》的商品免受对等关税影响，工业富联前期重点配套墨西哥产能有望受益，24/10公司购买相关不动产改良资产，交易价格约合人民币3.31亿元，有望提升北美零部件生产比例 [8] - 公司在美国本土有产能布局，抗关税冲击能力强 [8] 财务预测摘要 - 展示了2022 - 2026E股东权益合计、非流动负债合计、负债合计、股本等数据 [9] - 展示了2022 - 2026E现金流量表相关数据，包括营运资金变动、长期投资、股权融资等 [9] 资产负债表、利润表及主要财务比率 - 详细展示了2022 - 2026E资产负债表各项目数据，如货币资金、应收票据及应收账款等 [10] - 详细展示了2022 - 2026E利润表各项目数据，如营业收入、营业成本等 [10] - 展示了2022 - 2026E主要财务比率，包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等相关指标 [10]