报告公司投资评级 - 行业为公用事业/公用事业，6个月评级为买入（维持评级），当前价格2.77港元 [6] 报告的核心观点 - 中国电力2024年业绩良好，各经营板块业绩改善，新能源装机扩张成业绩增长主要动能，分红比率提高，推进集团水电资产整合，维持“买入”评级 [1][2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年全年实现营业收入542.13亿元，同比增长22.48%；权益持有人应占利润38.62亿元，同比增长25.20%；普通股股东应占利润33.64亿元，同比增长26.47% [1] 各板块业绩 - 火电板块净利润15.57亿元，同比增长18.37%；水电板块净利润5.15亿元，同比扭亏；风电板块净利润31.83亿元，同比增长2.14%；光伏板块净利润17.21亿元，同比增长14.43% [2] 经营数据 - 火电业务平均单位燃料采购成本降至270.58元/MWh，同比降低5.23%；水电平均利用小时达3139h，同比增加973h；新能源电价和电量下滑，业务短期承压 [2] 装机规模 - 2024年底合并装机容量4939.09万千瓦，同比增加437.21万千瓦/9.71%；清洁能源合并装机容量3957.09万千瓦，占比80.12%，同比增加4.73pct [3] 售电量 - 2024年风电售电量262.37亿千瓦时，同比增长41.85%；光伏售电量234.25亿千瓦时，同比增长60.37% [3] 分红情况 - 2024年每股派发股息0.162元，叠加特殊分红0.0493元/股，全年分红26.20亿元，同比增加59.84%，分红比率67.83%，同比增加14.70pct [4] 现金流情况 - 2024年经营性净现金流106.21亿元，期末现金余额60.74亿元 [4] 资产重组 - 2024年9月30日公告资产重组，以五凌电力及长洲水电控股权认购远达环保配售新股，远达环保募集资金并支付拟出售股权，交易后远达环保将成水电资产整合平台 [5] 盈利预测 - 预计2025 - 2026年归母净利润分别为40.46、45.31亿元，同比分别增长20.27%、11.97%，对应PE分别为7.84、7.00倍 [6] 基本数据 - 港股总股本12,370.15百万股，总市值34,265.32百万港元，每股净资产3.47港元，资产负债率68.42%，一年内最高/最低4.27/2.74港元 [7]