报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 朗姿股份2024年年报显示收入端同比基本持平，扣非归母净利润稳健增长，医美板块同比增长，女装及婴童板块略承压，公司拟向朗姿医管增资，外延布局稳步推进，预计2025 - 2027年EPS分别为0.62/0.66/0.69元，PE26/24/23x [1][2][3][4] 各部分总结 财务表现 - 2024年实现营收56.91亿元，调整后同比基本持平，归母净利润2.57亿元，调整后同比+1.38%，扣非归母净利润2.18亿元，调整后同比+11.3%，毛利率为58.85%，同比+1.41pct，净利率为5.19%，同比+0.29pct [1] - 2024年销售费用率40.43%，同比-0.73pct，管理费用率8.93%，同比+0.82pct，研发费用率1.91%，同比基本持平 [1] 业务板块 - 2024年医美板块收入27.84亿元，同比+3.47%，毛利率54.42%，旗下米兰柏羽、高一生、晶肤医美、韩辰医美等品牌有不同表现，女装板块营业收入19.25亿元，同比-2.97%，婴童板块营业收入9.21亿元，同比-5.53% [2] 外延布局 - 2022 - 2024年先后收购多家医美机构，2024年9月投资设立朗曦姿颜，11月公告拟向朗姿医管增资9.5亿元，截至24年底参与设立七支医美并购基金，规模达28.37亿元 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.62/0.66/0.69元，PE26/24/23x [4] 财务数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5704.64|5690.79|6078.13|6399.83|6588.06| |收入同比(%)|37.93|-0.24|6.81|5.29|2.94| |归母净利润(百万元)|253.69|257.20|274.34|292.10|304.61| |归母净利润同比(%)|1087.28|1.38|6.66|6.47|4.28| |ROE(%)|7.14|9.23|9.46|9.65|9.71| |每股收益(元)|0.57|0.58|0.62|0.66|0.69| |市盈率(P/E)|27.78|27.40|25.69|24.13|23.14| [6]