报告公司投资评级 - 行业为国防军工/航空装备Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示全年营收18.1亿元，YoY - 14.2%；归母净利润1.9亿元，YoY + 1.6%；扣非归母净利润1.7亿元，YoY + 8.3%，收入受部分国内客户交付节奏等影响，利润因销售收入降但期间费用减 [1] - 24Q4净利润同比大增122%，全年利润率提升，公司通过强化内部成本控制等使毛利率小幅增长 [2] - 2024年境外收入7.6亿元创历史新高，境内收入9.2亿元减少，主要产品中燃气轮机锻件收入增加，其他部分产品收入有增减变化 [3] - 公司深化技术研发，强化三维能力，加速发展新兴领域，海外市场与航空巨头合作且燃气轮机锻件收入增长，国内市场受益于国产大飞机产业并布局新兴赛道 [4] - 调整公司2025 - 2027年营业收入和归母净利润预测值，对应PE为21.27/16.41/13.24x，维持“买入”评级 [5] 财务数据和估值 - 2023 - 2027E营业收入分别为21.04亿、18.05亿、22.30亿、25.98亿、30.78亿元，增长率分别为44.69%、 - 14.19%、23.50%、16.50%、18.50% [6] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为1.86亿、1.89亿、2.62亿、3.39亿、4.21亿元，增长率分别为1.20%、1.63%、38.91%、29.57%、23.97% [6] - 2023 - 2027E市盈率分别为30.02、29.54、21.27、16.41、13.24x [6] 基本数据 - A股总股本1.48亿股，流通A股股本1.47亿股，A股总市值55.72亿元，流通A股市值55.31亿元 [8] - 每股净资产12.52元，资产负债率56.68%，一年内最高/最低股价为49.80/26.14元 [8] 财务预测摘要 资产负债表 - 2023 - 2027E货币资金分别为3.22亿、7.68亿、1.78亿、2.08亿、2.46亿元 [12] - 2023 - 2027E应收票据及应收账款分别为9.69亿、11.94亿、12.84亿、16.03亿、17.32亿元 [12] 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为21.04亿、18.05亿、22.30亿、25.98亿、30.78亿元 [12] - 2023 - 2027E营业成本分别为15.32亿、12.99亿、16.04亿、18.66亿、22.06亿元 [12] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为1.43亿、1.44亿、3.34亿、4.40亿、5.28亿元 [12] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为 - 2.84亿、 - 2.30亿、 - 2.05亿、 - 2.25亿、 - 2.55亿元 [12] 主要财务比率 - 2023 - 2027E成长能力中营业收入增长率分别为44.69%、 - 14.19%、23.50%、16.50%、18.50% [12] - 2023 - 2027E获利能力中毛利率分别为27.18%、28.03%、28.06%、28.17%、28.32% [12] - 2023 - 2027E偿债能力中资产负债率分别为50.06%、56.68%、49.14%、47.46%、49.70% [12] - 2023 - 2027E营运能力中应收账款周转率分别为2.51、1.67、1.80、1.80、1.85 [12] - 2023 - 2027E每股指标中每股收益分别为1.26、1.28、1.77、2.30、2.85元 [12] - 2023 - 2027E估值比率中市盈率分别为30.02、29.54、21.27、16.41、13.24 [12]