报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年度业绩报告，实现营业收入58.75亿元，同比增长68.91%；归母净利润0.57亿元，同比增长113.05% [1] - FPC业务深化整合，把握消费电子复苏机遇，推进内部改革，向中高端市场转型，高毛利产品占比提升 [2] - 算力芯片双轨布局，技术研发构建壁垒，完成英伟达与国产算力芯片资源双线布局，推进国产算力板卡和服务器研发 [2] - AI战略定位清晰，全栈服务赋能产业，初步构建“算力底座+大模型+AI应用”全栈生态，形成商业闭环 [3] - 预计2025/2026/2027年归母净利为2.80/4.76/7.48亿元，对应PE分别为46/27/17倍，两大业务板块协同效应有望持续释放 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年年度公司实现营业收入58.75亿元，同比增长68.91%；归母净利润0.57亿元，同比增长113.05% [1] - 第四季度公司实现营业收入14.26亿元，同比增长39.59%，环比增长1.09%；归母净利润0.02亿元，同比增长101.09%，环比下降61.87% [1] FPC业务 - 围绕FPC业务推进内部改革，产能优化及成本管控，推动业务向中高端市场转型 [2] - 调整工厂分工与产线布局，剥离非核心资产，压缩低端产能；合并新能源子公司，管控成本费用，提升运营效率 [2] - 聚焦AI手机与AIPC市场风口，专注高端FPC产品研发，依托优势深度绑定头部手机品牌，高毛利产品占比持续提升，业务结构显著优化 [2] 算力芯片业务 - 通过收购安联通完成英伟达与国产算力芯片资源的双线布局，与燧原科技深度合作推进国产算力板卡和服务器研发 [2] - 在北京和上海设立研发中心，联合高校攻关液冷、BMC系统、光模块等关键技术 [2] - 安联通算力服务技术积累全面，制造领域与燧原科技及上游供应商联合创新，实现AI服务器全链条制造能力 [2] AI业务 - 战略定位为智能硬件及整体解决方案提供商，初步构建起“算力底座+大模型+AI应用”全栈生态 [3] - 提供一站式服务，依托西部绿色能源，践行“东数西算”战略，助力庆阳算力集群建设 [3] - 与头部大模型厂商达成深度合作，吸引上下游企业形成产业集群，形成商业闭环 [3] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年归母净利为2.80/4.76/7.48亿元，对应PE分别为46/27/17倍 [3] 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,478|5,875|8,187|10,339|12,743| |(+/-)%|24.56%|68.91%|39.36%|26.28%|23.25%| |归属母公司净利润（百万元）|-436|57|280|476|748| |(+/-)%|-41.56%|—|392.10%|70.39%|57.02%| |每股收益（元）|-0.89|0.12|0.57|0.98|1.53| |市盈率|(21.79)|188.83|45.99|26.99|17.19| |市净率|7.44|9.61|8.98|6.74|4.84| |净资产收益率(%)|-28.91%|4.60%|19.53%|24.97%|28.16%| |股息收益率(%)|0.00%|0.00%|0.00%|0.00%|0.00%| |总股本 (百万股)|488|488|488|488|488| [3] 股票数据 |指标|2025/04/07| |----|----| |收盘价（元）|26.33| |12个月股价区间（元）|12.92~45.98| |总市值（百万元）|12,858.52| |总股本（百万股）|488| |A股（百万股）|488| |B股/H股（百万股）|0/0| |日均成交量（百万股）|53| [4] 涨跌幅 |涨跌幅（%）|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对收益|-41%|31%|46%| |相对收益|-32%|37%|45%| [7] 相关报告 - 《弘信电子（300657）：乘风破浪新征程，FPC与AI双轮驱动增长》 --20241105 [8] - 《苹果上新iPhone 16e，AI终端渗透有望加速》 --20250222 [8] - 《AI眼镜行业：端侧AI赋能持续深化，终端产品有望起量爆发》 --20250212 [8] 财务报表预测摘要及指标 - 资产负债表、现金流量表、利润表等多方面指标呈现不同变化趋势，如营业收入、净利润等逐年增长，资产负债率逐年下降等 [10][12]