报告公司投资评级 报告未明确提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 孩子王2025年一季度预计归母净利润2915 - 3847万元，同比增长150% - 230%；扣非归母净利润1434 - 2008万元，同比增长400% - 600%，非经常性损益约1480 - 1840万元，预计为政府补贴和理财投资收益 [1] - 孩子王作为母婴赛道龙头，场景与渠道价值突出，布局电商直播和AI科技构建母婴生态圈，打造家庭生活服务商，建议重点关注，预计25 - 27年归母净利润分别为3.86/5.00/6.25亿元，25年4月7日收盘价对应PE分别为33/25/20倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年一季度预计归母净利润2915 - 3847万元，同比增长150% - 230%；扣非归母净利润1434 - 2008万元，同比增长400% - 600%，非经常性损益约1480 - 1840万元，预计为政府补贴和理财投资收益 [1] 业务进展 - 加盟业务取得实质进展，持续推进门店场景升级及供应链体系优化，2024年加盟店新开9家，截至2025年3月底已开30家（25Q1新开21家），目前储备店100 + 家，25年目标开设500家 [2] - 解锁线上新场景，25Q1完善直播公司顶层设计和定位，3月链启未来直播间开展内容常态化运营，4月进行深度招商会及达人招募，常态化直播逐步开展，超头主播辛巴和蛋蛋全面支持，后续加快优质内容、供应链、直播矩阵建设 [2] - 积极推进AI数智化发展，与火山引擎共建BYKIDs AI伴身智能硬件孵化器，联合打造垂类大模型及若干个智能体，线下门店打造AI专区，预计未来盈利点包括自有AI产品销售、生态伙伴产品分成、token分成等 [2] 盈利预测 - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为3.86/5.00/6.25亿元，25年4月7日收盘价对应PE分别为33/25/20倍 [3] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|8,753|9,337|11,689|13,680|15,701| |增长率YoY %|2.7%|6.7%|25.2%|17.0%|14.8%| |归属母公司净利润(百万元)|105|181|386|500|625| |增长率YoY%|-13.9%|72.4%|112.7%|29.6%|25.0%| |毛利率%|29.6%|29.7%|29.8%|29.8%|29.9%| |净资产收益率ROE%|3.3%|4.6%|9.2%|11.2%|13.1%| |EPS(摊薄)(元)|0.08|0.14|0.31|0.40|0.50| |市盈率P/E(倍)|121.15|70.25|33.03|25.47|20.37| |市净率P/B(倍)|4.05|3.20|3.04|2.86|2.66| [4] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表展示了2023A - 2027E各年度流动资产、非流动资产、负债、股东权益等项目情况 [5] - 利润表展示了2023A - 2027E各年度营业总收入、营业成本、各项费用、利润等项目情况 [5] - 现金流量表展示了2023A - 2027E各年度经营活动、投资活动、筹资活动现金流及现金流净增加额等情况 [5]