报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 协鑫科技2024年业绩不佳收入降55%且归母净利润由盈转亏但颗粒硅成本降费用开支降幅明显未来有望业绩反转 [1][5][8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司2024年报显示实现收入150.98亿元同比降低55%归母净利润-47.5亿元由盈转亏 [1][5] 事件评论 - 颗粒硅产能48万吨2024年产量26.92万吨出货量28.2万吨库存降低销售价格34.2元/kg现金成本33.52元/kg [8] - 其他方面拉晶产能10GW切片产能35GW2024年硅片销量33.525GW同比降35.4%光伏电站2024年毛利率16.9%较2023年降低 [8] - 2024年行政开支18.55亿元同比-18.5%董事薪酬从2023年1.88亿元减至2024年1640万2025年预计降至1630万 [8] - 展望后续产品质量提升高品质产品比例超95%2025年1 - 2月颗粒硅现金成本优化至27.14元/kg2025Q1有望现金流为正并业绩反转 [8] - 第二成长曲线方面拥有超60万吨硅烷气产能居全球第一应用领域向硅碳负极等扩展有望成重要增长极 [8]