报告公司投资评级 - 优于大市（维持） [1][33] 报告的核心观点 - 制冷剂在供给受配额约束下处于长期景气周期，2024年以来公司制冷剂产品价格逐季递增，利润率持续增长 [3] - 含氟聚合物等非制冷剂化工产品总体呈现“供强需弱”格局，2025年行业新增产能有限，产品价格企稳 [3] - 公司控股股东拟以5000 - 10000万元增持公司股份，彰显了其对公司未来长期发展的信心 [3] 各部分总结 业绩情况 - 2025年一季度预计归母净利润7.6 - 8.4亿元，同比增长145% - 171%；扣非后归母净利润7.4 - 8.2亿元，同比增长157% - 185%，主要因制冷剂产品价格大幅上行 [2][5] - 2025年1 - 3月制冷剂销售6.98万吨，同比提升4%；销售均价3.75万元，同比提升58%，环比提升28%；制冷剂业务收入占比从2024年Q1的38.8%提升至2025年Q1的49.7% [5][7] 非制冷剂化工产品情况 - 2024年含氟聚合物等非制冷剂化工产品“供强需弱”，销量逐季递增但售价逐季下行；2025年行业扩产周期尾声，产品价格企稳回升 [10] - 2025年1 - 3月含氟聚合物材料销售1.10万吨，同比提升10%；销售均价3.83万元/吨，同比下滑6%，环比提升1% [10] 控股股东增持情况 - 2025年4月8日控股股东一致行动人巨化投资增持219.2万股，占比0.08%，增持后合计持股比例由53.43%增至53.51%；后续3个月内继续增持，金额5000 - 10000万元（含本次） [2][16] 制冷剂价格情况 - 截止4月8日，主流制冷剂品种价格价差持续上行，如R32价格、价差较3月初分别+7%/+12%等 [17] 投资建议 - 上调公司盈利预测，预计2024 - 2026年收入分别为265.78/346.28/413.75亿元；归母净利润分别为19.99/41.14/48.23亿元，同比增速分别为111.8%/105.8%/17.2%；摊薄EPS为0.74/1.52/1.79元，对应当前股价对应PE为30.32/14.76/12.54X，维持“优于大市”评级 [4][33] 财务预测与估值 - 给出2022 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及关键财务与估值指标 [40]