报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 24年公司营收和归母净利润同比增幅亮眼，25Q1预计营收和归母净利润同比增长显著，受益于平台化布局及下游高景气扩产 [3] - 受益国产化替代浪潮，公司作为国产半导体设备龙头厂商，有望提升产品市占率；看好后续半导体先进制程及存储厂商扩产，公司有望迎来订单及业绩释放大年；公司持续丰富产品矩阵，平台化布局构筑核心优势 [4] 业绩简评 - 25年4月8日公司发布24年业绩快报及25年一季报业绩预告，24年公司实现营业收入298.38亿元，同比+35.14%；归母净利润为56.21亿元，同比+44.17% [3] - 25Q1预计实现营收73.40 - 89.80亿元，同比增长23.35% - 50.91%，归母净利润14.20 - 17.40亿元，同比增长24.69% - 52.79% [3] 经营分析 - 美国商务部产业安全局2024年12月2日新规加速半导体设备国产化替代进程，公司作为国产半导体设备龙头厂商，产品涵盖多领域，市场竞争力强劲，有望提升市占率 [4] - 公司作为国内龙头半导体前道设备厂商，产品涉及核心工艺制程设备，看好后续国内存储厂商及先进制程扩产，公司获得重复订单能力；25年规划内扩产有望落地，公司有望迎来订单及业绩释放大年 [4] - 公司在主营产品业务上实现关键突破，成功研发多款新产品，不断丰富产品矩阵，巩固行业龙头地位 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2024 - 26年营收298.38/388.36/469.02亿元，同比增长35.1%/30.2%/20.8%；归母净利润56.9/76.7/98.1亿元，同比增长46.0%/34.7%/27.9%，对应EPS为10.7/14.3/18.4元，对应P/E为24/18/14倍 [5] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|14,688|22,079|29,838|38,836|46,902| |营业收入增长率|51.68%|50.32%|35.14%|30.16%|20.77%| |归母净利润(百万元)|2,353|3,899|5,693|7,668|9,809| |归母净利润增长率|118.37%|65.73%|46.01%|34.69%|27.92%| |摊薄每股收益(元)|4.450|7.354|10.679|14.383|18.399| |每股经营性现金流净额|-1.38|4.46|8.77|14.36|16.69| |ROE(归属母公司)(摊薄)|11.91%|16.00%|19.01%|20.45%|20.79%| |P/E|50.63|33.41|24.48|18.17|14.21| |P/B|6.03|5.35|4.65|3.72|2.95|[10] 三张报表预测摘要 损益表 - 2021 - 2026E主营业务收入从9,683百万元增长至46,902百万元，各年增长率不同 [12] - 各年主营业务成本、毛利、营业税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用等项目有相应变化及占销售收入比例 [12] 资产负债表 - 2021 - 2026E货币资金、应收款项、存货等资产项目及短期借款、应付款项等负债项目有相应变化 [12] - 各年流动资产、非流动资产占总资产比例及资产总计、负债总计、股东权益等有相应数据 [12] 现金流量表 - 2021 - 2026E净利润、少数股东损益、非现金支出等项目有相应变化，经营活动、投资活动、筹资活动现金净流及现金净流量有相应数据 [12] 比率分析 - 包含每股指标、净资产收益率、总资产收益率、投入资本收益率、增长率、资产管理能力、偿债能力等多方面比率数据 [12] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|2|8|10|19|76| |增持|0|0|2|6|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.00|1.17|1.24|1.00|[13]