报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2024年公司营业总收入和归母净利润同比微增，单Q4营收和归母净利润下降，海外市场为核心驱动力，后续关注内需修复、非美拓展和物流智能化，公司有望稳健增长 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|17,156|17,325|18,273|19,297|20,402| |同比（%）|8.77|0.99|5.47|5.60|5.73| |归母净利润（百万元）|1,317|1,320|1,399|1,517|1,637| |同比（%）|45.20|0.18|5.98|8.50|7.87| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.48|1.48|1.57|1.70|1.84| |P/E（现价&最新摊薄）|10.22|10.20|9.62|8.87|8.22| [1] 投资要点 - 内需阶段性承压，外销引领增长：2024年公司营业总收入173亿元，同比增长1%，归母净利润13.2亿元，同比增长0.2%；单Q4营收41.4亿元，同比下降4.6%，归母净利润1.6亿元，同比下降45%；国内营收102亿元，同比下降6%，海外营收69亿元，同比增长13%；全年整机销售34.0万台，同比增长17%，内销21.4万台，同比增长8%，出口12.6万台，同比增长34% [2] - 内外销毛利率同比均提升，海外市场拓展：2024年主营业务毛利率23.3%，同比提升1.6pct，国内毛利率21.3%，同比提升1.1pct，海外毛利率26.2%，同比提升2.0pct；销售净利率8.7%，同比提升0.05pct；期间费用率14.8%，同比增长2.3pct [3] - 美国敞口有限影响可控，后续可关注内需政策端 + 电动化进展：若关税按最新政策执行，国内叉车出口美国将承担关税79%，预计合力对美敞口小个位数且已有提前备货；后续关注内需修复、非美拓展和物流智能化；调整2025 - 2026年归母净利润预测为14.0/15.2亿元，预计2027年为16.4亿元 [4] 市场数据 |指标|数值| |----|----| |收盘价(元)|16.45| |一年最低/最高价|15.23/28.50| |市净率(倍)|1.43| |流通A股市值(百万元)|14,651.90| |总市值(百万元)|14,651.90| [7] 基础数据 |指标|数值| |----|----| |每股净资产(元,LF)|11.54| |资产负债率(%,LF)|42.39| |总股本(百万股)|890.69| |流通A股(百万股)|890.69| [8] 三大财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标预测（具体数据见文档） [10]