报告公司投资评级 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为35.31、42.10和45.90亿元，现价对应动态PE分别为14x、12x、11x，维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2025年一季报预增，Q1业绩靓丽，主因玻纤下游应用需求增加，产品销量同比提升，且玻纤价格自去年以来逐步走出周期底部，同比明显修复 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2025年4月8日公司发布2025年一季报预增公告，25Q1预计实现归母净利7.01 - 7.36亿元，同比+100 - 110%；扣非归母净利7.06 - 7.57亿元，同比+320 - 350% [2] 经营分析 粗纱 - 单价方面，25Q1全国缠绕直接纱2400tex均价为3766元/吨，同比+22.3%、环比+2.3%，同比高增因24Q1价格低点后龙头企业调整策略引领复价，环比修复因高端品风电纱、热塑长协产品提价 [3] - 销量方面，25Q1公司销量同比提升，25Q1期末行业库存为79.8万吨，环比24Q4末增加1.95万吨、垒库幅度仅2.5%，行业呈现淡季不淡特征 [3] - 盈利方面，取业绩预告中值，25Q1扣非归母净利7.32亿元，24Q4扣非归母净利6.32亿元，预计巨石吨净利继续修复，24Q4巨石单季度毛利率28.58%，较24Q1底部毛利率回升8.45pct，毛利率逐季修复，玻纤行业走出周期底部 [3] 电子布 - 单价方面，25Q1行业7628电子布均价约4.14元/米，同比+22.8%、环比+1.8%，环比修复因2月24日起巨石、泰玻等企业发布调价函上调价格，24Q4以来下游需求旺盛，消费电子市场回暖，AI、5G、新能源汽车带来新增需求，且行业供给新增偏少 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为35.31、42.10和45.90亿元，现价对应动态PE分别为14x、12x、11x，维持“买入”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|14,876|15,856|18,865|21,125|22,904| |营业收入增长率|-26.33%|6.59%|18.98%|11.98%|8.42%| |归母净利润(百万元)|3,044|2,445|3,531|4,210|4,590| |归母净利润增长率|-53.94%|-19.70%|44.41%|19.25%|9.01%| |摊薄每股收益(元)|0.761|0.611|0.882|1.052|1.146| |每股经营性现金流净额|0.22|0.51|0.88|1.52|1.76| |ROE(归属母公司)(摊薄)|10.63%|8.14%|10.99%|12.15%|12.27%| |P/E|12.93|18.65|13.79|11.56|10.61| |P/B|1.37|1.52|1.52|1.41|1.30|[10] 附录：三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表展示了公司2022 - 2027E的相关财务数据，包括主营业务收入、成本、利润、资产、负债等，以及各项指标的增长率、比率分析等 [12] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|5|29|36|38|90| |增持|0|6|6|6|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.17|1.14|1.14|1.00|[13]