报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年公司风电和其他铸锻件产品销售量及营收均增长，但受铸造项目产能爬坡影响盈利能力承压，目前铸件产能爬坡顺利，随着下游风电大兆瓦铸件需求释放，铸件出货量预计持续提升，相关产品有望修复性提价，铸件业务迎量、价、利拐点 [6] - 公司2025年一季度业绩预告同比高增，主要因行业景气度提升，风电零部件整体需求旺盛，锻造风电主轴、铸造风电产品出货量均大幅提升，随着行业进入交付旺季，预计盈利能力将持续提升 [6] - 考虑风电铸造主轴的渗透率提升较快，调整了公司风电主轴业务的出货结构，同时考虑金雷重装基地因产品结构调整而新增设备，投产速度略慢于预期，下调了2025 - 2026年归母净利润至4.57、6.38亿元（原值5.99、7.90亿元），新增2027年盈利预测，预计2027年归母净利为7.59亿元，对应EPS分别为1.43、1.99、2.37元/股，对应2025 - 2027年PE分别为12、9、7倍，参考可比公司2025年平均PE估值，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月7日收盘价17.46元，一年内最高/最低为27.41/13.51元，市净率0.9，股息率1.91%，流通A股市值42.39亿元，上证指数/深证成指为3096.58/9364.50 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产18.81元，资产负债率9.36%，总股本/流通A股为3.2亿/2.43亿股，流通B股/H股无 [1] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|1946|7.4|412|16.9|1.40|33.0|6.7|14| |2024|1967|1.1|173|-58.0|0.54|21.3|2.9|32| |2025E|2876|46.2|457|164.2|1.43|25.7|7.0|12| |2026E|3445|19.8|638|39.8|1.99|28.6|9.0|9| |2027E|3980|15.5|759|18.9|2.37|28.6|9.6|7| [5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|1946|1967|2876|3445|3980| |其中：营业收入|1946|1967|2876|3445|3980| |减：营业成本|1303|1548|2136|2461|2844| |减：税金及附加|24|27|23|28|32| |主营业务利润|619|392|717|956|1104| |减：销售费用|15|23|29|28|32| |减：管理费用|100|121|144|138|139| |减：研发费用|79|87|115|131|143| |减：财务费用|-21|-24|-15|-13|-17| |经营性利润|446|185|444|672|807| |加：信用减值损失（损失以“-”填列）|6|-6|-6|-7|-6| |加：资产减值损失（损失以“-”填列）|-18|-18|0|0|0| |加：投资收益及其他|24|30|35|40|40| |营业利润|457|174|473|707|841| |加：营业外净收入|1|-1|2|0|0| |利润总额|459|173|475|707|841| |减：所得税|47|0|18|69|82| |净利润|412|173|456|638|759| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|412|173|457|638|759| [9] 重点公司估值表 |证券代码|证券简称|2025/4/7收盘价（元）|总市值（亿元）|WIND一致预期EPS（2024A）|WIND一致预期EPS（2025E）|WIND一致预期EPS（2026E）|PE（2025E）|PE（2026E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |603218.SH|日月股份|11.52|119|0.62|0.79|0.92|15|13| |688186.SH|广大特材|22.15|47|0.56|1.23|1.62|18|14| |均值| - | - | - |0.59|1.01|1.27|16|13| |300443.SZ|金雷股份|17.46|56|0.54|1.43|1.99|12|9| [7]