报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 报告公司作为数据要素国家队，云、数据服务和信创产品业务有望加速，预计2025 - 2027年公司收入分别为89.57/99.69/109.92亿元，归母净利润分别为2.84/3.43/4.08亿元，EPS分别为0.46/0.55/0.65元/股，当前股价对应PE分别50/41/34X [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收78.36亿元，同比-14.77%；归母净利润1.91亿元，同比-49.08%；毛利率24.08%，同比+0.60pct；2024Q4实现营收34.99亿元，同比-11.95%；归母净利润2.19亿元，同比-9.82%；毛利率18.05%，同比+2.16pct [3] 公司业务结构与经营状况 - 2024年公司业务结构持续优化，2024H2经营状况明显好转，上半年有阶段性亏损，下半年加强市场拓展和项目交付，推动业务提质升级和回款；云与数据服务收入11.73亿元，同比增长12.34%，占营收比重14.97%、同比增长3.61pct；自主软件产品收入19.31亿元，同比下降6.25%，占营收比重24.65%、同比增长2.24pct；行业解决方案收入34.38亿元，同比下降15.98%，占营收比重43.87%、同比下降0.63pct；数字基础设施收入11.50亿元，同比下降37.70%，占营收比重14.68%、同比下降5.40pct [4] 信创应用与业务增长 - 2024年在数字政府和企业领域有业务进展，参与横琴粤澳深度合作区、海南自由贸易港建设，为多地提供信息化服务，为核心客户提供数字化服务并拓展新客户；数据库领域子公司电科金仓营收4.33亿元、同比增长16.02%，净利润8007万元、同比增长6.42%，产品完善架构、加速迭代并通过测评，中标多个行业标杆项目；管理软件领域子公司慧点科技发布新产品、拓展新客户，子公司太极法智易推出新产品并获“专精特新”称号 [5][7] 云与数据服务市场深耕 - 公司以“云+数+应用+生态”服务体系为牵引，完善核心产品，提升一体化服务能力；参与国家数据要素政策研讨，研发太极可信数据空间V1.0并首家通过专项测试，已在行业、城市建设中应用；云服务通过相关评估，运营的政务云平台首批通过评估，向智算领域迈进，承接多个智算中心项目 [7][8] 盈利预测指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|7836|8957|9969|10992| |增长率(%)|-15|14|11|10| |归母净利润（百万元）|191|284|343|408| |增长率(%)|-49|49|21|19| |摊薄每股收益（元）|0.31|0.46|0.55|0.65| |ROE(%)|4|5|6|7| |P/E|77.23|49.56|41.08|34.49| |P/B|2.82|2.61|2.50|2.39| |P/S|1.88|1.57|1.41|1.28| |EV/EBITDA|21.64|19.94|16.83|14.27|[9]