报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][11][30] 报告的核心观点 - 浪潮数字企业云服务转型持续推进，带动整体收入及盈利能力提升，预计2025 - 2027年营收分别为90.76/100.22/109.96亿元，归母净利润分别为5.20/6.95/8.93亿元，EPS分别为0.46/0.61/0.78元/股，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为11/8/6倍 [11][30] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年3月31日，浪潮数字企业发布2024年业绩公告，2024年公司营收82.01亿元，同比下降1.62%；净利润3.85亿元，同比提升90.80%；扣非后归母净利润4.27亿元，同比增长632.47% [4][12] 投资要点 - 云服务业务收入同比+38.1%，扭亏实现营业利润1.33亿元，2024年公司毛利率及利润同比大幅改善，主要受益于云服务业务驱动 [5] - 海岳大模型平台接入DeepSeek，加速标杆企业应用落地，公司云服务业务涵盖面向大中小企业的云架构产品，形成多产品体系支撑 [6] - 巩固管理软件高端市场优势，积极推进海内外数据中心市场建设，管理软件领域推进标杆项目落地，物联网业务推进数据中心市场开发建设 [9] 评论 - 云服务业务收入同比+38.1%，扭亏实现营业利润1.33亿元，2024年云服务业务收入高增带动公司毛利率上行，且已实现扭亏 [13] - 海岳大模型平台接入DeepSeek，加速标杆企业应用落地，大型企业市场研发多款嵌入式AI + ERP智能应用并落地，中小型企业市场提升影响力并拓展市场 [23][25] - 巩固管理软件高端市场优势，积极推进海内外数据中心市场建设，管理软件领域落地多个样板案例，物联网业务打造多个标杆案例并开拓海外市场 [28][29] 盈利预测与评级 - 预计2025 - 2027年公司营收分别为90.76/100.22/109.96亿元，归母净利润分别为5.20/6.95/8.93亿元，EPS分别为0.46/0.61/0.78元/股，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为11/8/6倍，首次覆盖，给予“增持”评级 [11][30] 市场数据 - 截至2025年4月8日，浪潮数字企业当前价格为5.23港元，周价格区间为2.58 - 7.24港元，总市值为5,972.25百万港元，流通市值为5,972.25百万港元，总股本为114,192.07万股，流通股本为114,192.07万股，日均成交额为97.33百万港元，近一月换手为0.00% [3] 相对表现 - 近1个月、3个月、12个月浪潮数字企业相对恒生指数表现分别为-14.3%、45.7%、48.7%，恒生指数分别为-16.9%、4.4%、20.3% [3] 盈利预测表 |财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（亿元）|82.01|90.76|100.22|109.96| |增长率(%)|-1|11|10|10| |归母净利润（亿元）|3.85|5.20|6.95|8.93| |增长率(%)|91|35|34|29| |摊薄每股收益（元）|0.34|0.46|0.61|0.78| |ROE(%)|15|17|19|19| |P/E|10.43|10.85|8.12|6.31| |P/B|1.60|1.86|1.51|1.22| |P/S|0.49|0.62|0.56|0.51| |EV/EBITDA|489.65|599.59|773.48|978.37| [10][33]