2026年互联网行业投资策略核心观点 - 寻找下一个有短期或长期业绩预期差、或AI进展可能有惊喜的标的，是2026年的核心任务 [1] - 恒生科技价值投资是主线，操作关键在于选到基本面真正优秀且具备可持续发展能力的标的 [1] 2026年值得关注的标的分类 - **基本面有望反转的标的**：美团、小米集团（布局下一款车）、比亚迪电子 [2] - **赚EPS收益+估值提升机会的标的**：腾讯控股、携程集团、京东健康、联想集团 [2] - **自主可控的弹性标的**：阿里巴巴、百度集团、中芯国际、华虹半导体 [2] - **AI弹性标的**：快手、哔哩哔哩、金蝶国际、地平线机器人、小鹏汽车、阅文集团、网易、舜宇光学科技、优必选 [2] - **有潜力的小市值公司**：浪潮数字企业、心动公司、汇量科技 [2] 重点公司观点展望 - **腾讯控股**：是Top pick，拥有研究框架与要点 [2] - **阿里巴巴**：AI科技主线下最值得配置的中国龙头资产 [2] - **联想集团**：AIPC加速渗透，服务器业务明年有望盈利 [2] - **携程集团**：处于最好的时代，是国内稳增长与海外提速双轮驱动的标的 [2] - **京东健康**：不断超预期的互联网医疗龙头，成长路径清晰可期 [2] - **美团**：兼具韧性与弹性，期待竞争格局拐点 [2] - **金蝶国际**：基本面增速受制于宏观经济，AI与出海提供额外弹性 [2] - **小米集团**：利空逐步出清、利润韧性未改 [2] - **中芯国际**：先进制程占比提升，技术持续突破 [2] - **华虹半导体**：盈利向好，计算与消费电子拉动增长 [2] - **阅文集团**：以IP为核心，期待进一步拓展和兑现IP商业化 [2] - **网易**：看好新一轮产品周期，期待《无限大》、《遗忘之海》上线 [2] - **比亚迪电子**：期待苹果折叠屏手机上量，新能源汽车与数据中心业务增长潜力大 [2] - **心动公司**：游戏与Taptap双轮驱动，期待小镇海外版上线 [2] - **重点标的观点展望**：快手、哔哩哔哩、地平线机器人、小鹏汽车、舜宇光学科技、优必选 [2] - **重点优质中小市值标的观点展望**：浪潮数字企业、汇量科技 [2]

行业市场格局与趋势 - 2024年中国装备制造MES（制造执行系统）市场的增速显著高于整体MES市场水平[1] - MES是中国制造业数字化转型中关注度最高、市场规模最大、厂商数量最集中且竞争最激烈的细分领域[4] - MES的演化趋势已成为衡量制造业数字化成熟度的重要风向标[4] 公司市场地位与产品 - 浪潮数字企业稳居2024年中国装备制造MES解决方案市场占有率第一[1] - 公司是领先的工业软件产品和数字工业整体解决方案提供商[4] - 公司自主研发了浪潮海岳制造运营管理平台MOM[4] - 产品基于“云+边+端”技术架构，深度整合工业物联网、大数据、机器视觉、数字孪生、领域大模型等技术[4] - 产品覆盖企业层、工厂层、边缘层、设备层，协同管理全要素资源，构建全流程智能管控能力[4] - 平台包含制造执行、仓储管理、质量管理、安全生产、设备健康、设备运维、能源管理、数字孪生、物联智控、工业智能十大关键应用[4] 产品技术融合与价值 - 浪潮海岳MOM与人工智能、大模型技术深度融合，打造了智能排产智能体、智能工艺智能体、设备预测运维智能体、安全生产智能体等[4] - 该融合既能提升生产运营效率与精准度，也为企业构建高效、绿色的新一代智能工厂提供技术与应用双支撑[4] - 该平台已成为制造企业数智化转型升级的关键赋能工具[4] 应用案例与成效 - 浪潮海岳MOM已广泛应用于船舶、基建装备、输变电等国民经济重点制造行业[5] - 合作客户包括中铁工业、特变电工、山西煤机、济南二机床、山东章鼓等[5] - 在山西煤机，通过建设MOM中枢整合多个系统，打破信息孤岛，实现业财一体、供销协同及设计生产联动，并提供数据可视化、实时监控、能耗管理等功能，该项目荣获IDC 2025中国未来数字工业领航者大奖[5] - 在特变电工，通过MOM实现IT与OT深度融合，构建了上下一体化集成、数据驱动的智能运营体，使生产效率提升25%，单位产品成本下降16%，该项目入选工信部智能制造示范工厂[5] 公司未来战略 - 浪潮数字企业将立足技术前沿，持续加大研发力度，打造面向未来的新一代智能原生的MOM软件[5] - 公司将更加注重行业化的深耕发展，助力工业高端化、智能化、绿色化发展，推进新型工业化建设[5]

股本与股份 - 2025年11月底法定/注册股本总额2000万港元，股份20亿股，面值0.01港元[1] - 2025年10月底已发行股份11.53023831亿股，11月增6765万股，11月底结存12.20673831亿股[2] 期权情况 - 2018年授出期权上、本月底结存股份期权均为20万股[3] - 2023年授出期权上月底结存1788.35万股，本月变动 -1.6万股，月底结存1786.75万股，发行新股1.6万股[3] - 本月行使期权所得资金7.552万港元[3] 股份配售 - 2025年11月26日配售新股，价格7.3港元，增加已发行股份6763.4万股[4] - 本月增加已发行股份总额6765万股[4]

公司融资与战略投入 - 公司完成配股融资，以每股7.30港元配售最多0.68亿股股份，引入不少于六名独立第三方战略投资者，预计所得款项总额及净额分别约为4.94亿港元及4.90亿港元 [1] - 配售所得款项净额的约70%将用于补充人工智能、云及工业软件等领域的研发投入和业务扩张，约30%将用于补充一般营运资金 [1] - 公司预计2025年、2026年、2027年归母净利润分别为5.53亿元、7.03亿元、8.92亿元，对应每股收益（EPS）为0.48元、0.61元、0.77元 [1] 公司治理与市场地位 - 董事会建议将公司注册地从开曼群岛变更至香港，以降低跨国合规复杂性、简化法律实体架构，并利用香港稳定可预期的营商环境巩固市场地位，增强投资者信心 [2] - 公司的浪潮海岳大模型应用实践入选山东省国资委第七批国有企业改革深化提升行动典型案例，该模型融合企业知识库，提供智能体研发框架和智能对话平台等能力，深化大模型技术与产业场景融合 [2]

投资评级 - 报告对浪潮数字企业维持"增持"评级 [10] - 给予公司2026年动态PE 20倍，目标价13.25港元 [10] 核心观点 - 公司配股落地，引入战略投资者并加大在人工智能等技术领域的研发投入，夯实AI优先战略，看好公司价值回归 [2] - 配股引入战略投资者，加大AI研发投入 [10] - 董事会建议变更注册地至香港，利好公司及股东利益 [10] - 浪潮海岳大模型助力国有企业深化改革，拥抱智能化 [10] 财务表现与预测 - 预计公司2025/26/27年归母净利润为5.53/7.03/8.92亿元，EPS为0.48/0.61/0.77元 [10] - 2025E营业收入8,962百万元人民币，同比增长9.28%；2026E营业收入9,863百万元人民币，同比增长10.06%；2027E营业收入11,001百万元人民币，同比增长11.53% [4] - 2025E净利润553百万元人民币，同比增长43.74%；2026E净利润703百万元人民币，同比增长27.06%；2027E净利润892百万元人民币，同比增长26.94% [4] - 2025E毛利率28.00%；2026E毛利率29.00%；2027E毛利率30.00% [13] - 2025E PE为14.04倍；2026E PE为11.05倍；2027E PE为8.71倍 [4] 公司战略与重大事件 - 公司于2025年11月14日订立配售协议，拟以每股7.30港元的配售价格配售最多0.68亿股配售股份，所得款项净额约4.90亿港元 [10] - 配售所得款项净额约70%用于补充在人工智能、云及工业软件等领域研发投入、业务扩张及增长计划所需的长期资金；约30%用于补充一般营运资金 [10] - 董事会建议将注册地从开曼群岛变更至香港，可降低跨国合规的复杂性、简化法律实体架构 [10] - 浪潮海岳大模型应用实践成功入选山东省国资委发布的第七批国有企业改革深化提升行动典型案例 [10] 估值与市场表现 - 当前股价7.32港元，当前市值8,935百万港元 [7] - 52周内股价区间为3.07-10.83港元 [7] - 可比公司2026E平均PE为93倍，浪潮数字企业2026E PE为11倍，低于行业平均 [11]

业绩数据 - 2024年年报日期购股计划可供发行股份107,529,173股，占已发行股份约9.42%[2] - 2023年年报日期购股计划可供发行股份总数应更正为111,927,173股，占已发行股份约9.80%[2][3]

融资与战略发展 - 公司拟通过配股募资最高总额约4.94亿港元，所得款项净额约4.90亿港元，配售价格为每股7.30港元，配售最多0.68亿股股份予不少于六名独立第三方承配人 [1] - 配售所得款项净额约70%将用于补充人工智能、云及工业软件等领域的研发投入、业务扩张及增长计划所需的长期资金 [1] - 配售所得款项净额约30%将用于补充一般营运资金 [1] 公司治理与架构优化 - 公司董事会建议将注册地从开曼群岛变更至香港，以降低跨国合规复杂性并简化法律实体架构 [2] - 变更注册地至香港有利于公司巩固在香港的市场地位，并增强本地及国际投资者的信心 [2] 核心产品与技术实力 - 公司的核心产品“浪潮海岳”大模型应用实践成功入选山东省国资委发布的第七批国有企业改革深化提升行动典型案例，获得官方认可 [3] - 海岳大模型融合企业领域知识库和最佳实践，提供智能体研发框架、智能体可视化开发配置及智能对话平台等能力，旨在赋能国有企业智能化转型 [3] - 公司持续深化大模型技术与产业场景的融合，在企业服务智能化领域拥有广阔的发展空间 [3]

公司融资计划 - 公司订立配售协议，以每股7.30港元配售最多0.68亿股股份予不少于六名独立第三方承配人，预期所得款项总额及净额分别约为4.94亿港元及4.90亿港元 [1] - 配售所得款项净额约70%将用于补充人工智能、云及工业软件等领域的研发投入、业务扩张及增长计划所需长期资金 [1] - 配售所得款项净额约30%将用于补充一般营运资金 [1] 公司战略调整 - 董事会建议将公司注册地从开曼群岛变更至香港，以降低跨国合规复杂性、简化法律实体架构 [2] - 注册地变更可巩固公司在香港的市场地位，并增强本地及国际投资者信心 [2] 产品与技术进展 - 公司核心产品“浪潮海岳”大模型应用实践成功入选山东省国资委发布的第七批国有企业改革深化提升行动典型案例 [3] - 海岳大模型融合企业领域知识库和最佳实践，提供智能体研发框架、智能体可视化开发配置及智能对话平台等能力 [3] - 公司持续深化大模型技术与产业场景的融合，在企业服务智能化领域发展空间广阔 [3] 分析师观点 - 国泰海通证券维持对公司“增持”评级，目标价为13.25港元 [1]

股东持股变动 - 股东于11月26日将股票存入UBS Securities Hong Kong Limited，存仓市值达4.95亿港元，占公司已发行股本5.87% [1] 股份配售完成 - 公司配售事项于2025年11月26日完成，配售协议全部条件均已达成 [1] - 配售代理以每股7.30港元价格，向不少于6名承配人配售合共6763.4万股股份 [1] - 配售股份占经扩大后公司已发行股本约5.54% [1]

呈交日期： 2025年11月26日 公司名稱： 浪潮數字企業技術有限公司 FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 00596 | 說明 | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | 事件 | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 佔有關事件前的現有已發 | 庫存股份變動 | 每股發行/出 ...