公司产品发布 - 公司于9月26日中国国际工业博览会上联合达索系统发布“浪潮海岳inSuite by DELMIAWorks” [1] - 该产品旨在打造端到端一体化工业软件，加速制造业“智造”升级 [1] - 合作实现了本土实践与国际先进技术的深度融合 [1] 产品技术与能力 - inSuite by DELMIAWorks 整合研发设计、生产制造、经营管理等环节，以BOM为主线打通数据流 [2] - 产品具备四大核心能力：研发生产协同、柔性生产管控、业财融合与标准化集成底座 [2] - 标杆客户案例已实现制造周期缩短、积压降低、按期交货率提升、品质管控提升等成效 [2] 行业政策与市场机遇 - 2025年8月工信部等八部门印发《机械工业数字化转型实施方案》 [2] - 政策提出到2027年智能制造能力成熟度二级及以上企业占比达50%，到2030年达60% [2] - 政策目标到2030年建成不少于500家卓越级智能工厂 [2] - 一体化工业软件平台在政策支持下有望打开广阔发展机遇 [2] 公司财务预测 - 预计公司2025/26/27年归母净利润为5.53/7.03/8.92亿元 [1] - 预计公司2025/26/27年EPS为0.48/0.61/0.77元 [1] - 给予公司2025年动态PE 25倍，目标价13.03港元 [1]

投资评级 - 维持"优于大市"评级，目标价13.03港元（按1港元=0.92元人民币换算）[4] - 给予公司2025年动态PE 25倍[4] - 预计公司2025/26/27年归母净利润为5.53/7.03/8.92亿元，EPS为0.48/0.61/0.77元[4] 核心观点 - 公司联合达索系统推出"浪潮海岳 inSuite by DELMIAWorks"，打造端到端一体化工业软件，加速制造业"智造"升级[1][4] - 该产品直击离散制造行业在数据孤岛、业务协同等方面的痛点，整合研发设计、生产制造、经营管理等环节，以BOM为主线打通数据流[4] - 产品具备四大核心能力：研发生产协同、柔性生产管控、业财融合与标准化集成底座，标杆客户案例已实现制造周期缩短、积压降低、按期交货率提升、品质管控提升等成效[4] - 智能制造乘政策东风，工信部等八部门提出到2027年智能制造能力成熟度二级及以上企业占比达50%，到2030年达60%，且建成不少于500家卓越级智能工厂，一体化工业软件空间广阔[4] 财务表现与预测 - 2024年营业总收入8,201百万元人民币（-1.1%），2025E/2026E/2027E预测为8,962/9,863/11,001百万元人民币，同比增长9.3%/10.1%/11.5%[3][7] - 2024年归母净利润385百万元人民币（+90.8%），2025E/2026E/2027E预测为553/703/892百万元人民币，同比增长43.7%/27.1%/26.9%[3][7] - 毛利率从2024年的26.93%预计提升至2027E的30.00%，销售净利率从2024年的4.69%预计提升至2027E的8.11%[7] - 2024年PE为22.06倍，2025E/2026E/2027E预测为15.50/12.20/9.61倍[3][7] 估值比较 - 公司当前PE估值低于可比公司平均水平，2025E/2026E PE为15/12倍，而可比公司2025E/2026E平均PE为40/100倍[5] - 主要可比公司包括用友网络、赛意信息、金蝶国际、中国软件国际等[5]

投资评级与估值 - 报告对浪潮数字企业维持"优于大市"评级 [4] - 基于2025年25倍动态市盈率，目标价为13.03港元（按1港元=0.92元人民币换算）[4] - 预计公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为5.53亿元、7.03亿元、8.92亿元，对应每股收益（EPS）为0.48元、0.61元、0.77元 [4] - 基于盈利预测，公司2025年、2026年、2027年预测市盈率（PE）分别为15.50倍、12.20倍、9.61倍 [3][7] 核心业务进展与产品亮点 - 公司于2025年9月26日上海工博会期间，联合达索系统推出"浪潮海岳 inSuite by DELMIAWorks"端到端一体化工业软件 [1][4] - 此次合作旨在结合达索系统在3DEXPERIENCE平台上的工程研发设计、仿真分析、生产制造和全生命周期管理优势，实现本土实践与国际先进技术的深度融合 [4] - 新产品针对成长型离散制造业流程复杂、协作链条长的特点，以BOM为主线整合研发设计、生产制造、经营管理环节，打通数据流 [4] - inSuite by DELMIAWorks具备四大核心能力：研发生产协同、柔性生产管控、业财融合与标准化集成底座 [4] - 标杆客户案例已实现制造周期缩短、积压降低、按期交货率提升、品质管控提升等积极成效 [4] 行业前景与政策支持 - 2025年8月，工信部等八部门印发《机械工业数字化转型实施方案》，提出到2027年数智技术在研发、生产、管理、运维等环节广泛应用，智能制造能力成熟度二级及以上企业占比达50%，到2030年提升至60%，并建成不少于500家卓越级智能工厂 [4] - 报告认为该产品直击离散制造行业在数据孤岛、业务协同等方面的痛点，在政策支持下有望打开广阔发展机遇 [4] 财务表现与预测 - 公司2024年营业总收入为82.01亿元，同比小幅下降1.1%，但预计2025年将恢复增长至89.62亿元（同比增长9.3%），2026年、2027年预计分别增长至98.63亿元和110.01亿元 [3][7] - 盈利能力显著提升，2024年归母净利润为3.85亿元，同比大幅增长90.8%，预计2025年至2027年将分别达到5.53亿元、7.03亿元、8.92亿元 [3][4][7] - 毛利率呈现稳步上升趋势，从2024年的26.93%预计提升至2027年的30.00% [7] - 销售净利率预计从2024年的4.69%提升至2027年的8.11%，净资产收益率（ROE）预计从2024年的15.31%提升至2027年的19.12% [7] 同业比较与估值优势 - 与同业可比公司相比，浪潮数字企业估值具有吸引力，其2025年预测市盈率为15倍，低于赛意信息（59倍）和中国软件国际（22倍）的平均水平 [5] - 公司2026年预测市盈率为12倍，也显著低于同业平均的100倍 [5]

港股信创概念股市场表现 - 港股信创概念股集体下跌，金山软件股价下跌7.44%至33.84港元 [2] - 中软国际股价下跌4.75%至5.81港元 [2] - 浪潮数字企业股价下跌4.94%至8.09港元 [2]

市场表现 - 信创概念股集体走低，金山软件跌7.44%报33.84港元，中软国际跌4.75%报5.81港元，浪潮数字企业跌4.94%报8.09港元 [1] 事件驱动 - 美国总统特朗普宣布将从11月1日起对向中国出口关键软件实施管制 [1] - 事件引发中国软件行业“国内替代”强烈市场情绪 [1] 行业影响分析 - “关键软件”没有明确定义，且中美之间的谈判尚未确定，预期基本面不会立即改变 [1] - “国产替代”自2018年以来已进行多年，因此其影响不会立即反映在中国软件公司的基本面上 [1] - 如果美国从11月1日起实施出口管制，中国工业软件、办公室软件和企业资源计划(ERP)软件公司将受益 [1]

市场表现 - 信创概念股集体走低，金山软件股价下跌7.44%至33.84港元，中软国际股价下跌4.75%至5.81港元，浪潮数字企业股价下跌4.94%至8.09港元 [1] 事件驱动 - 美国总统特朗普宣布将从11月1日起对向中国出口关键软件实施管制 [1] - 该事件引发中国软件行业“国内替代”的强烈市场情绪 [1] 行业影响分析 - 关键软件缺乏明确定义，且中美谈判尚未确定，预期行业基本面不会立即改变 [1] - 国产替代进程自2018年已持续多年，因此其影响不会立即反映在公司基本面上 [1] - 若美国出口管制在11月1日实施，中国工业软件、办公室软件和企业资源计划软件公司预计将受益 [1]

港股云计算概念股市场表现 - 金山软件股价大幅上涨15[1]13%，报36[1]96港元 [1] - 中国软件国际股价上涨6[1]1%，报6[1]26港元 [1] - 浪潮数字企业股价上涨5[1]07%，报8[1]49港元 [1] - 金蝶国际股价上涨1[1]04%，报16[1]48港元 [1] 行业板块整体趋势 - 云计算概念股在港股市场整体呈现逆市走强态势 [1]

云计算及信创概念股市场表现 - 金山软件股价上涨15.13%至36.96港元 [1] - 中国软件国际股价上涨6.1%至6.26港元 [1] - 浪潮数字企业股价上涨5.07%至8.49港元 [1] - 金蝶国际股价上涨1.04%至16.48港元 [1] 政策事件驱动因素 - 商务部发布2025年第61号公告，对含中国成分的境外稀土相关物项实施出口管制，军事用途出口原则上不予许可 [1] - 公告附件首次采用WPS格式，申请文件须以中文提交，此前公告附件多为Word或PDF格式 [1] 行业趋势与投资逻辑 - 政府部门公文附件使用WPS被视为推动关键技术自主可控、保障信息安全的重要体现 [1] - 外部摩擦不断升级，关键核心技术产品自主可控产业趋势明确 [1] - 开源证券指出应重视信创板块投资机会 [1]

浪潮数字企业业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入43.43亿元，同比增长4.88% [3] - 2025年上半年归母净利润1.83亿元，同比增长73.26% [3] - 2025年上半年每股基本盈利达0.16元 [3] - 2025年上半年公司毛利率达23.37%，同比提升1.35个百分点 [4] - 2025年上半年销售、管理、研发费用率分别为5.92%、13.74%、9.15% [5] 浪潮数字企业分业务表现 - 云服务业务收入12.74亿元，同比增长29.96% [4] - 管理软件业务收入11.98亿元，同比下滑0.34% [4] - 物联网解决方案收入18.72亿元，同比下滑4.46% [4] - 云服务业务经营利润0.20亿元，上年同期亏损0.71亿元 [4] - 管理软件业务经营利润1.85亿元，同比增长6.22% [4] - 物联网业务经营利润0.18亿元，同比下滑12.12% [4] 浪潮数字企业产品与技术进展 - 海岳大模型V3.0为国内首个模型+算法双备案垂类企服模型 [6] - 商业AI V1.0提供覆盖财务、供应链、项目管理领域内100余项智能体构建服务 [6] - 面向中小型企业推出浪潮海岳inSuite标准版V5.0，主打轻量化和AI原生 [7] - 管理软件在供应链集成软件市场份额居国内第一 [8] - 物联网解决方案在装备制造领域MOM解决方案市占率保持第一 [9] 浪潮数字企业市场与客户拓展 - 大型企业市场实现大唐集团、国华能源、中国能建、中国供销集团、南方航空等客户的突破 [6] - 中小型企业市场实现三友重工、智仁景行、华美盛业等高成长性客户的突破 [7] - 管理软件签约中粮集团、中国重汽、中国铝业、海尔等战略客户 [8] - 物联网解决方案新落地阿尔及利亚医疗数据中心项目，并与Beta Industrial、Clear Vision、BMC、Mobily等企业达成合作 [9] 浪潮数字企业盈利预测与评级 - 预计2025-2027年公司营收分别为90.76/100.22/109.96亿元 [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.41/6.53/8.93亿元 [9] - 预计2025-2027年EPS分别为0.47/0.57/0.77元/股 [9] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为18.21/15.08/11.02倍 [9] - 报告上调公司评级为"买入"评级 [9] 宏观经济与PMI数据 - 9月官方制造业PMI数据录得49.8%，环比季节性提升，但低于Wind一致预测的50.1% [11] - 9月非制造业PMI降至50.0%，综合PMI产出指数升至50.6% [11] - 9月新订单环比小幅修复，但仍在荣枯线以下，新出口订单在收缩区间环比向上修复0.6个百分点 [12] - 9月生产指数环比出现大幅上升，采购量大幅上升，环比上行幅度达1.2个百分点 [12] - 9月产成品库存积累，环比较前月上升1.4个百分点 [12] 债券市场观点与情绪 - 基于对27家卖方机构观点的统计分析，超五成卖方看中性，其中22%机构持偏多态度，56%持中性态度，22%持偏空态度 [22] - 基于对26家固收买方机构观点的梳理，买方超七成看中性，其中19%机构持偏多态度，73%持中性态度，8%持偏空态度 [23] - 报告认为短期利率债机会大于二永与信用 [22] - 债市情绪在经历前期的宣泄后开始进入改善阶段，但分歧仍存 [20]

股本与股份 - 公司本月底法定/注册股本总额为2000万港元[1] - 上月底已发行股份11.52612831亿股，本月增41.1万股，月底结存11.53023831亿股[2] - 本月内合共增加已发行股份总额为41.1万股[4] 期权情况 - 2018年授出期权上月底结存30万股，本月行使减少10万股，月底结存20万股，发行新股10万股[3] - 2023年授出期权上月底结存1822.85万股，本月行使减少31.1万股，注销减少3.4万股，月底结存1788.35万股，发行新股31.1万股[3] - 本月内因行使期权所得资金总额为178.392万港元[3]