报告公司投资评级 - 推荐（维持），预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 10%至 20%之间 [1][10] 报告的核心观点 - 比亚迪 2025 年一季度预计实现净利润 85 亿 - 100 亿元，同比增长 86.04% - 118.88%，一季度汽车销量继续较快增长，海外销量同比翻倍以上增长，海外市场进入收获期，发布多项新技术夯实增长基础，高端化继续突围，维持 2025 - 2027 年净利润预测为 511 亿/641 亿/739 亿元，维持“推荐”评级 [4][7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为汽车，公司网址为 www.bydglobal.com，大股东为 HKSCC NOMINEES LIMITED，持股 36.11%，实际控制人为王传福，总股本 3039 百万股，流通 A 股 1162 百万股，流通 B/H 股 1228 百万股，总市值 9294 亿元，流通 A 股市值 3807 亿元，每股净资产 56.06 元，资产负债率 74.6% [1] 业绩数据 - 2023 - 2027 年预计营业收入分别为 6023.15 亿元、7771.02 亿元、9595.82 亿元、11261.58 亿元、12662.82 亿元，同比增速分别为 42.0%、29.0%、23.5%、17.4%、12.4%；净利润分别为 300.41 亿元、402.54 亿元、510.87 亿元、640.64 亿元、738.73 亿元，同比增速分别为 80.7%、34.0%、26.9%、25.4%、15.3% [6] 销量情况 - 2025 年一季度整车销量 100.0 万台，同比增长 59.8%，高端品牌腾势、方程豹一季度销量分别为 3.3 万台/1.9 万台；一季度海外新能源车销量 20.6 万台，同比增长 110.5%，海外销量占总销量比例达 20%左右（2024 年全年为 10%左右） [7] 海外市场 - 海外布局进入收获期，乌兹别克斯坦和泰国工厂已陆续投产，截至 2025 年 4 月已有 6 艘滚装船正式下水，预计 2026 年前建成 8 艘滚装船 [7] 新技术与高端化 - 2025 年发布“天神之眼”智驾、超级 e 平台、“兆瓦闪充”等新技术平台，20 万元以下车型几乎实现高速 NOA 全系标配，超级 e 平台“兆瓦闪充”技术具备 1000V 高压架构及 10C 充电效率；以腾势为高端化主要突破口，新上市腾势 N9 取得阶段性进展 [7] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表对 2024 - 2027 年相关财务指标进行了预测，如 2025 - 2027 年预计归属母公司净利润分别为 510.87 亿元、640.64 亿元、738.73 亿元等 [9]