报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 25Q1订单与产量拐点已现，业绩拐点可期，订单增长预计因转变销售策略，产量受签单吨位数增长带动，后续机器人效果显现或降低成本推动吨净利上升 [1] - 大单减少小单增多，单价短期受钢价下行影响，重视小单签署有望改善现金流 [2] - 钢铁“减供增需”有望促钢结构“量价双击”，公司有望核心受益，钢价上涨或带动公司估值扩张 [3] 相关目录总结 订单与产量情况 - 25Q1新签订单70.5亿元，同增1.3%，对应吨位数增长约15% [1] - 25Q1实现钢结构产量104.9万吨，同增14.3% [1] 签单明细 - 25Q1新签大额订单14个，同比少10个，合计金额11.9亿元，同比少8.8亿元，合计23万吨，同比少13万吨 [2] - 25Q1大额订单加权平均单价5152元/吨，较上年同期下降10.8% [2] 财务指标预测 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|19,848|23,539|21,663|26,486|31,809| |增长率yoy（%）|1.7|18.6|-8.0|22.3|20.1| |归母净利润（百万元）|1,163|1,179|862|1,010|1,267| |增长率yoy（%）|1.1|1.4|-26.9|17.3|25.4| |EPS最新摊薄（元/股）|1.69|1.71|1.25|1.46|1.84| |净资产收益率（%）|14.1|12.8|8.8|9.6|11.1| |P/E（倍）|11.9|11.7|16.0|13.7|10.9| |P/B（倍）|1.7|1.5|1.4|1.3|1.2| [5] 股票信息 - 行业为专业工程 [6] - 前次评级为买入 [6] - 04月08日收盘价20.00元 [6] - 总市值13,800.27百万元 [6] - 总股本690.01百万股 [6] - 自由流通股占比71.91% [6] - 30日日均成交量8.45百万股 [6] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2022A - 2026E各年度相关财务数据 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据 [11]