报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2025年4月8日发布回购股份公告，拟通过集中竞价交易方式回购股份用于实施股权激励或员工持股计划，彰显公司长期业绩增长信心 [3][4] - 25Q1国内挖机销量保持高增，行业进入上行期，公司作为国内挖机行业头部厂商，有望充分受益国内挖机需求复苏 [4] - 公司在多类工程机械产品中均处于头部地位，龙头地位稳固 [5] 经营分析 - 回购公告拟定回购资金总额不超过36亿元、不低于18亿元，回购价格不超过13元/股，用于实施股权激励或员工持股计划，增强投资者信心 [4] - 25Q1国内挖机销量为19517台，同比+28.5%，内销已连续多个月保持正增长，看好未来国内挖机迎来上行周期 [4] - 公司产品中16类主机位居国内行业第一，起重机械等持续保持全球第一，桩工机械等稳居全球第一阵营，部分产品保持全球第三、第四，挖掘机位居全球第六、国内第二，装载机稳居全球第二、国内第一，新能源装载机全球第一 [5] 盈利预测、估值与评级 - 预计2024 - 2026年公司营业收入为903.17/1006.62/1154.58亿元，归母净利润为59.46/77.99/102.63亿元，对应PE为16/12/9X [6] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|93,817|92,848|90,317|100,662|115,458| |营业收入增长率|-19.67%|-1.03%|-2.73%|11.45%|14.70%| |归母净利润(百万元)|4,307|5,326|5,946|7,799|10,263| |归母净利润增长率|-47.53%|23.67%|11.63%|31.17%|31.59%| |摊薄每股收益(元)|0.365|0.451|0.503|0.660|0.869| |每股经营性现金流净额|0.13|0.30|0.49|1.00|1.45| |ROE(归属母公司)(摊薄)|8.09%|9.49%|10.04%|12.20%|14.64%| |P/E|13.91|12.11|16.10|12.27|9.33| |P/B|1.12|1.15|1.62|1.50|1.37|[11] 三张报表预测摘要 损益表 - 主营业务收入2024 - 2026E分别为90,317、100,662、115,458百万元，增长率分别为-2.7%、11.5%、14.7% [12] - 归母净利润2024 - 2026E分别为5,946、7,799、10,263百万元，净利率分别为6.6%、7.7%、8.9% [12] 资产负债表 - 资产总计2024 - 2026E分别为168,207、176,067、186,743百万元，资产负债率分别为63.97%、62.90%、61.71% [12] 现金流量表 - 经营活动现金净流2024 - 2026E分别为5,782、11,801、17,124百万元 [12] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|5|10|14|63| |增持|0|0|1|1|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.09|1.07|1.00|[13] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2023 - 08 - 08|买入|6.76|8.10～8.10| |2|2023 - 08 - 31|买入|5.98|N/A| |3|2023 - 10 - 30|买入|6.06|N/A| |4|2024 - 04 - 30|买入|6.91|N/A| |5|2024 - 08 - 29|买入|6.68|N/A| |6|2024 - 10 - 30|买入|7.54|N/A| |7|2025 - 03 - 12|买入|9.54|11.22～11.22|[13]