报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年全国电影大盘下滑致公司业绩承压，但内容制作和发行领域布局已见成效；2025年主业修复可期，拟投5.5亿元用于主业；公司将发挥全产业链优势，探索新业态；预测2025 - 2027年收入和归母净利润增长，给予“买入”投资评级 [4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 2024年业绩情况 - 总营收19.71亿元（同比 - 16%），电影放映及相关衍生业务收入17.15亿元(同比 - 19.49%)，归母利润 - 0.96亿元；影视投资、制作及发行业务收入2.03亿元，同比增长35.48%；票房规模与市场份额稳居全国影投公司第二名 [4] 2025年发展规划 - 得益于优质影片拉动春节档票房，拟投资5.5亿元用于影院新建、升级改造、影视剧微短剧等项目投资；加强影视投资、制作及发行业务，提升主投主控能力；打造优质内容品牌，提升非票收入，拓展衍生品业务 [5] 未来发展方向 - 作为下沉市场具品牌优势的企业，发挥全产业链优势，寻找优质项目与合作伙伴；AI技术赋能影视业务，孵化新业态；探索玩具梦工厂店，拓宽销售渠道，加强文旅业务融合 [6] 盈利预测 - 2025 - 2027年收入分别为25、29.95、35亿元，归母净利润分别为2.75、3.52、4.44亿元，EPS分别为0.43、0.56、0.70元，当前股价对应PE分别为31.9、24.9、19.8倍 [7] 财务预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|1,971|2,500|2,995|3,500| |增长率（%）|-16.1%|26.8%|19.8%|16.9%| |归母净利润（百万元）|-96|275|352|444| |增长率（%）|/|/|28.1%|26.1%| |摊薄每股收益（元）|-0.15|0.43|0.56|0.70| |ROE（%）|-8.3%|16.5%|15.3%|14.1%|[10] 资产负债表预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产合计|1,445|2,156|3,060|4,133| |非流动资产合计|2,606|2,570|2,537|2,504| |资产总计|4,051|4,726|5,596|6,637| |流动负债合计|1,224|1,403|1,631|1,838| |非流动负债合计|1,659|1,659|1,659|1,659| |负债合计|2,883|3,062|3,290|3,497| |所有者权益|1,168|1,664|2,306|3,139| |负债和所有者权益|4,051|4,726|5,596|6,637|[11] 利润表预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|1,971|2,500|2,995|3,500| |营业成本|1,908|2,013|2,636|3,045| |营业税金及附加|79|100|120|140| |销售费用|20|32|45|58| |管理费用|72|74|85|90| |财务费用|84|-36|-52|-71| |费用合计|177|70|78|77| |资产减值损失|-1|-2|0|0| |公允价值变动|0|2|1|3| |投资收益|22|-60|76|68| |营业利润|-109|256|256|338| |利润总额|-85|247|322|427| |所得税费用|11|-32|-42|-56| |净利润|-96|279|364|483| |少数股东损益|0|5|12|39| |归母净利润|-96|275|352|444|[11] 现金流量表预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金净流量|469|393|481|589| |投资活动现金净流量|-386|-133|-157|-170| |筹资活动现金净流量|350|217|281|356| |现金流量净额|433|477|604|774|[11] 主要财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率|-16.1%|26.8%|19.8%|16.9%| |归母净利润增长率|/|/|28.1%|26.1%| |毛利率|3.2%|19.5%|12.0%|13.0%| |四项费用/营收|9.0%|2.8%|2.6%|2.2%| |净利率|-4.9%|11.2%|12.2%|13.8%| |ROE|-8.3%|16.5%|15.3%|14.1%| |资产负债率|71.2%|64.8%|58.8%|52.7%| |总资产周转率|0.5|0.5|0.5|0.5| |应收账款周转率|9.9|11.5|11.1|10.2| |存货周转率|20.9|20.9|20.9|20.9| |EPS|-0.15|0.43|0.56|0.70| |P/E|-91.0|31.9|24.9|19.8| |P/S|4.4|3.5|2.9|2.5| |P/B|7.5|5.3|3.8|2.8|[11]