报告公司投资评级 - 增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度业绩预增，归母净利润和扣非归母净利润同比大幅增长，主要因核心业务氟制冷剂价格同比大幅上涨 [7] - 控股股东一致行动人增持公司股份，并计划继续增持，彰显发展信心 [7] - 25Q1制冷剂销量有变化，销售均价环比大幅提升，内外贸价格持续上涨，二季度板块量价利或将全面上行，公司有望受益制冷剂价格共振上行 [7] - 25Q1含氟聚合物底部震荡，含氟精细化学品环比量价提升明显，含氟精细化学品板块附加值有望持续抬升 [7] - 25Q1氟化工原料量价同比修复，基础化工价格同比上升，各板块销量和销售均价有不同变化 [7] - 维持2024 - 2026年归母净利润预测，对应EPS分别为0.72、1.54、2.01元，当前市值对应PE为33、15、12倍，维持增持评级 [7] 相关目录总结 市场数据 - 2025年4月8日收盘价23.63元，一年内最高/最低为26.72/14.25元，市净率3.7，息率0.47，流通A股市值63,795百万元，上证指数/深证成指为3,145.55/9,424.68 [2] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产6.32元，资产负债率33.87%，总股本/流通A股为2,700/2,700百万股，无流通B股/H股 [2] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|20,655|-3.9|944|-60.4|0.35|13.2|5.9|68| |2024Q1 - 3|17,906|11.8|1,258|68.4|0.47|16.9|7.4|/| |2024E|21,237|2.8|1,950|106.7|0.72|18.9|10.9|33| |2025E|25,432|19.8|4,163|113.5|1.54|27.2|19.4|15| |2026E|28,084|10.4|5,435|30.6|2.01|31.0|20.2|12| [6] 财务摘要 |百万元，百万股|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|21,489|20,655|21,237|25,432|28,084| |减：营业成本|17,393|17,924|17,222|18,519|19,373| |减：税金及附加|87|91|85|102|110| |主营业务利润|4,009|2,640|3,930|6,811|8,601| |减：销售费用|157|139|149|178|197| |减：管理费用|723|684|743|839|932| |减：研发费用|824|1,001|1,019|1,195|1,320| |减：财务费用|-108|-22|26|29|10| |经营性利润|2,413|838|1,993|4,570|6,142| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|0|6|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-150|-35|0|0|0| |加：投资收益及其他|482|211|305|211|212| |营业利润|2,755|1,087|2,297|4,780|6,355| |加：营业外净收入|-29|-10|-26|-22|-19| |利润总额|2,725|1,077|2,271|4,759|6,335| |减：所得税|329|108|249|559|748| |净利润|2,396|969|2,023|4,200|5,587| |少数股东损益|16|25|73|37|152| |归属于母公司所有者的净利润|2,381|944|1,950|4,163|5,435| [9]