报告公司投资评级 - 买入（维持）[2][4] 报告的核心观点 - 店型调整和产品结构优化使同店企稳，万代高达基地和通贩店开业增厚利润空间，爱婴室主业有望加速恢复增长，授权店将贡献业绩增量，预计2025 - 2027年收入和归母净利润同增，维持“买入”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为34.67亿、36.67亿、38.89亿、41.88亿元，同比分别增长4.06%、5.78%、6.04%、7.69% [4] - 2024 - 2027年预计归母净利润分别为1.06亿、1.37亿、1.68亿、1.99亿元，同比分别增长1.61%、28.58%、22.79%、18.28% [4] - 2024 - 2027年预计每股收益分别为0.77元、0.99元、1.21元、1.43元，P/E分别为25.49、19.83、16.15、13.65 [4] 基本数据 - 收盘价为21.54元，总市值29.84亿元，总股本1.39亿股 [5] 相关报告 - 2024年收入34.7亿（+4%），归母净利1.1亿（+2%），扣非净利0.7亿（+10%）；24Q4收入10亿（+10%），归母净利0.6亿（+1%），扣非净利0.5亿（+10%） [8] - 24年收入拆分：门店销售收入24.8亿元（+2.03%），电商7.2亿元（+16.6%），供应商服务2.23亿元（-2.92%） [8] - 2024年毛利率27%（-1.5pct），净利率3%（-0.1pct）；销售费用率20%（-1.3pct），管理费用率3%（+0.2pct） [8] - 截至24年末公司门店475家，新开店62家，净增5家 [8] 三大报表预测值 - 资产负债表：2024 - 2027年资产总计分别为24.26亿、25.39亿、27.45亿、29.97亿元，负债合计分别为12.21亿、11.80亿、12.00亿、12.31亿元 [9] - 利润表：2024 - 2027年营业收入分别为34.67亿、36.67亿、38.89亿、41.88亿元，归属母公司净利润分别为1.06亿、1.37亿、1.68亿、1.99亿元 [9] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流分别为3.33亿、0.63亿、2.42亿、2.46亿元 [9] - 主要财务比率：2024 - 2027年营业收入同比分别增长4.06%、5.78%、6.04%、7.69%，归属母公司净利润同比分别增长1.61%、28.58%、22.79%、18.28% [9] - 每股指标：2024 - 2027年每股收益分别为0.77元、0.99元、1.21元、1.43元，每股经营现金分别为2.41元、0.46元、1.75元、1.78元 [9] - 估值比率：2024 - 2027年P/E分别为25.49、19.83、16.15、13.65，P/B分别为2.35、2.10、1.86、1.64 [9]