报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024Q4业绩略超预期，预计主要系Q4以旧换新政策带动行业竞争放缓，带动公司盈利能力改善；2024年行业景气度持续低迷，厨房小家电市场零售额同比下降0.8%，公司厨房小家电品类相对较弱，但生活、个护、母婴小家电增长较好，且并表罗曼智能带来增量；2024Q4盈利能力环比改善，毛利率同比提升，费用率环比显著改善；维持盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.56、4.19、4.68亿元，同比分别+23.8%、+17.5%、+11.8% [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月8日收盘价39.09元，一年内最高/最低69.00/34.80元，市净率2.3，股息率3.07%，流通A股市值60.35亿元，上证指数3145.55，深证成指9424.68 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产17.48元，资产负债率52.70%，总股本1.57亿股，流通A股1.54亿股 [1] 事件 - 2025年4月8日公司发布2024年年报，2024年实现总营收47.58亿元，同比增加1%；归母净利润2.88亿元，同比下降35%；扣非归母净利润2.46亿元，同比下降36% [4] 财务数据及盈利预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|4712|4758|5103|5494|5939| |同比增长率（%）|14.4|1.0|7.2|7.7|8.1| |归母净利润（百万元）|445|288|356|419|468| |同比增长率（%）|15.2|-35.4|23.8|17.5|11.8| |每股收益（元/股）|2.85|1.86|2.27|2.67|2.98| |毛利率（%）|36.6|35.3|35.7|35.9|36.1| |ROE（%）|16.3|10.2|12.1|13.2|13.7| |市盈率|14|21|17|15|13| [6] 财务摘要 |指标（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|4712|4758|5103|5494|5939| |营业成本|2999|3079|3283|3521|3793| |税金及附加|40|49|51|55|59| |主营业务利润|1673|1630|1769|1918|2087| |销售费用|872|864|935|983|1069| |管理费用|190|236|255|250|267| |研发费用|143|195|209|225|244| |财务费用|5|14|-5|-8|-23| |经营性利润|463|321|375|468|530| |信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-9|-4|7|-3|-4| |资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-17|-11|3|0|0| |投资收益及其他|40|50|55|55|55| |营业利润|492|351|439|518|581| |营业外净收入|22|8|5|5|5| |利润总额|515|358|444|523|586| |所得税|69|52|65|77|87| |净利润|445|306|379|446|498| |少数股东损益|0|18|23|27|30| |归属于母公司所有者的净利润|445|288|356|419|468| [9]