报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 2025年第一季度尚太科技业绩超预期，营业收入16 - 17亿元，同比增长85.78% - 97.39%，归母净利润2.3 - 2.6亿元，同比增长54.65% - 74.82% [1] - 公司石墨化一体化成熟，成本优势显著，生产工序自给率达100%，一体化程度行业领先 [1] - 国内外项目投产顺利，产能规划清晰，到2027年人造石墨负极材料有效产能将超50万吨 [2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润依次为10.85、14.02、17.87亿元，同比增速分别为29.4%、29.2%、27.5%，当前收盘价对应2025 - 2027年PE依次为12、10、7倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月8日公司公布第一季度业绩预告，一季度营业收入16 - 17亿元，同比增长85.78% - 97.39%；归母净利润2.3 - 2.6亿元，同比增长54.65% - 74.82%；扣非盈利2.3 - 2.6亿元，同比增长60.67% - 81.63% [1] 石墨化一体化 - 2017年起公司从石墨化受托加工向一体化、全工序负极材料生产转型，在石墨化工序前增加焙烧工序，提高石墨化炉填装密度，提高生产效率，降低单位成本 [1] - 目前公司生产工序自给率100%，一体化程度在行业处于领先位置 [1] 项目投产与产能规划 - 河北石家庄“年产10万吨锂离子电池负极材料一体化项目”2024年12月逐步投产，2025年3月逐步达产 [2] - 2025年重点推进山西省晋中市昔阳县“年产20万吨锂电池负极材料一体化项目”和马来西亚“年产5万吨锂离子电池负极材料项目”，预计2025年第三季度开始建设，2026年内完成投产及达产目标 [2] - 到2027年，公司人造石墨负极材料有效产能将超过50万吨 [2] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润依次为10.85、14.02、17.87亿元，同比增速分别为29.4%、29.2%、27.5%，当前收盘价对应2025 - 2027年PE依次为12、10、7倍 [2] - 考虑公司成本控制行业领先，新客开拓力度加强，成长逻辑确定性强，维持“推荐”评级 [2] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5,229|7,362|9,614|12,065| |增长率（%）|19.1|40.8|30.6|25.5| |归属母公司股东净利润（百万元）|838|1,085|1,402|1,787| |增长率（%）|16.0|29.4|29.2|27.5| |每股收益（元）|3.21|4.16|5.37|6.85| |PE|16|12|10|7| |PB|2.1|1.9|1.6|1.4| [6] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务指标预测，涵盖营业总收入、营业成本、各项费用、利润、资产、负债等项目及对应增长率、比率等指标 [7]