报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营业收入30.36亿元，同比+14.53%；归母净利润4.29亿元，同比+6.49%；扣非归母净利润4.17亿元，同比+9.48%；2024Q4公司实现营业收入9.41亿元，同比+2.49%；归母净利润1.58亿元，同比+22.11% [1] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为5.70/7.16/9.22亿元，同比增长33%、26%、29%；截止4月8日市值对应25、26年PE估值分别是15/12倍，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为26.51亿、30.36亿、41.11亿、49.92亿、62.45亿元，同比分别为76.4%、14.5%、35.4%、21.4%、25.1% [3][5] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为4.03亿、4.29亿、5.70亿、7.16亿、9.22亿元，同比分别为80.2%、6.5%、32.8%、25.6%、28.9% [3][5] - 2023 - 2027年毛利率分别为41.0%、39.2%、38.7%、38.6%、38.6% [3][5] - 2023 - 2027年ROE分别为27.7%、23.6%、23.9%、23.1%、22.9% [3][5] - 2023 - 2027年EPS（摊薄）分别为1.30、1.38、1.83、2.30、2.96元 [3][5] - 2023 - 2027年P/E分别为22.92、19.48、15.47、12.31、9.55 [3][5] - 2023 - 2027年P/B分别为6.37、4.61、3.69、2.84、2.19 [3][5] - 2023 - 2027年EV/EBITDA分别为18.36、15.22、11.13、8.21、5.71 [3][5] 业务情况 - 2024年公司充电桩业务规模为12亿元，同比增长43%；持续拓展海外市场，深耕欧洲市场多年，2024年下半年产品取得德国计量法认证，已在泰国、韩国等东南亚、东亚重要市场布局 [4] - 公司可为数据中心提供有源滤波器APF、静止无功发生器SVG产品；提供不间断电源UPS、统一电能质量调节器UPQC产品系列满足AI服务器对电力的苛刻需求；提供储能PCS，为数据中心提供应急备电，避免断电导致的数据丢失；电能质量产品在国内AIDC领域的市占率已相对较高，未来随着AI数据中心建设，有望带来新的增长空间 [4] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为26.16亿、27.81亿、35.36亿、46.57亿、61.72亿元 [5] - 2023 - 2027年非流动资产分别为7.32亿、8.90亿、10.14亿、10.64亿、10.91亿元 [5] - 2023 - 2027年资产总计分别为33.48亿、36.71亿、45.50亿、57.21亿、72.63亿元 [5] - 2023 - 2027年流动负债分别为17.58亿、17.51亿、20.41亿、24.76亿、30.85亿元 [5] - 2023 - 2027年非流动负债分别为1.34亿、1.01亿、1.21亿、1.41亿、1.51亿元 [5] - 2023 - 2027年负债合计分别为18.92亿、18.52亿、21.62亿、26.17亿、32.36亿元 [5] - 2023 - 2027年少数股东权益分别为0.03亿、0.01亿、0.01亿、0.01亿、0.01亿元 [5] - 2023 - 2027年归属母公司股东权益分别为14.52亿、18.18亿、23.88亿、31.03亿、40.25亿元 [5] - 2023 - 2027年负债和股东权益分别为33.48亿、36.71亿、45.50亿、57.21亿、72.63亿元 [5] 利润表 - 2023 - 2027年营业成本分别为15.64亿、18.46亿、25.20亿、30.66亿、38.36亿元 [5] - 2023 - 2027年营业税金及附加分别为0.19亿、0.19亿、0.25亿、0.31亿、0.39亿元 [5] - 2023 - 2027年销售费用分别为3.31亿、3.63亿、4.93亿、5.74亿、6.99亿元 [5] - 2023 - 2027年管理费用分别为0.94亿、1.13亿、1.36亿、1.50亿、1.75亿元 [5] - 2023 - 2027年研发费用分别为2.31亿、2.57亿、3.49亿、4.24亿、5.31亿元 [5] - 2023 - 2027年财务费用分别为 - 0.11亿、0.02亿、 - 0.04亿、0.05亿、0.09亿元 [5] - 2023 - 2027年减值损失合计分别为 - 0.24亿、 - 0.27亿、 - 0.11亿、 - 0.09亿、 - 0.08亿元 [5] - 2023 - 2027年投资净收益均为0 [5] - 2023 - 2027年其他分别为0.57亿、0.52亿、0.73亿、0.87亿、1.09亿元 [5] - 2023 - 2027年营业利润分别为4.57亿、4.63亿、6.53亿、8.20亿、10.57亿元 [5] - 2023 - 2027年营业外收支分别为 - 0.01亿、0、0、0、0 [5] - 2023 - 2027年利润总额分别为4.56亿、4.62亿、6.53亿、8.20亿、10.57亿元 [5] - 2023 - 2027年所得税分别为0.55亿、0.38亿、0.83亿、1.05亿、1.35亿元 [5] - 2023 - 2027年净利润分别为4.01亿、4.24亿、5.70亿、7.16亿、9.22亿元 [5] - 2023 - 2027年少数股东损益分别为 - 0.02亿、 - 0.05亿、0、0、0 [5] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为4.03亿、4.29亿、5.70亿、7.16亿、9.22亿元 [5] - 2023 - 2027年EBITDA分别为4.86亿、5.32亿、7.24亿、9.07亿、11.60亿元 [5] - 2023 - 2027年EPS（当年）分别为1.30、1.38、1.83、2.30、2.96元 [5] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为4.39亿、3.64亿、6.74亿、7.67亿、9.63亿元 [5] - 2023 - 2027年投资活动现金流分别为 - 2.39亿、 - 3.02亿、 - 2.05亿、 - 1.36亿、 - 1.24亿元 [5] - 2023 - 2027年筹资活动现金流分别为 - 0.36亿、 - 0.61亿、0.37亿、0.34亿、0.31亿元 [5] - 2023 - 2027年现金净增加额分别为1.71亿、0.04亿、5.05亿、6.66亿、8.70亿元 [5]