报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 比亚迪2025Q1业绩预告显示归母净利85 - 100亿元，同比增86.0%至118.9%，环比降43.4%至33.4%，盈利增速高于销量增速，受益出口占比提升和规模效应 [1][2] - 2025Q1出口销量20.6万辆，同比增110.5%，公司将加大海外投入布局工厂，出海有望在多地快速发展并提振盈利 [3] - 2月发布王朝海洋全系智驾版车型，全国智驾版车型订单占比达25% - 30%，公司有望加速智驾平权带动产业链发展 [3] - 2025年是高端化产品大年，腾势N9、汉L/唐L等车型上市，有望带动盈利和主品牌高端化 [4] - 看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，加速出海，维持盈利预测，预计2025 - 2027年营收为10141.2/12372.3/14772.5亿元，归母净利润581.2/670.9/741.7亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|777102|1014119|1237225|1477246| |增长率（%）|29.0|30.5|22.0|19.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|40254|58115|67094|74172| |增长率（%）|34.0|44.4|15.5|10.5| |每股收益（元）|13.25|19.12|22.08|24.41| |PE|25|17|15|13| |PB|5.4|4.3|3.5|3.0| [6] 公司财务报表数据预测汇总 利润表 - 营业总收入2024 - 2027年分别为777102、1014119、1237225、1477246百万元，增长率分别为29.02%、30.50%、22.00%、19.40% [9] - 净利润2024 - 2027年分别为41588、60726、70109、77504百万元，增长率分别为34.00%、44.37%、15.45%、10.55% [9] 资产负债表 - 资产合计2024 - 2027年分别为783356、1013055、1200072、1418500百万元 [9] - 负债合计2024 - 2027年分别为584668、765588、899930、1060982百万元 [9] 现金流量表 - 经营活动现金流2024 - 2027年分别为133454、244646、247846、281093百万元 [9] - 投资活动现金流2024 - 2027年分别为 - 129082、 - 176185、 - 95822、 - 111551百万元 [9] - 筹资活动现金流2024 - 2027年分别为 - 10268、 - 8840、 - 19066、 - 22360百万元 [9]