报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][26] 报告的核心观点 - 呈和科技是国内成核剂、合成水滑石的龙头企业，所处行业存在广阔进口替代空间，随着在建产能逐步释放，看好公司稳健成长 [3][26] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年预计实现营业收入8.82亿元，同比增长10.31%；实现归母净利润2.50亿元，同比增长10.64%，通过提升市场份额和降本增效实现营收和业绩稳健增长 [1][8] 产能情况 - IPO募投项目建成投产，成核剂产能翻倍，14400吨/年综合产能于2024年1月完成环评验收并投产，14500吨/年综合产能于2024年11月开始生产调试 [1][10] - 对募投项目部分产品产能调整优化，减少2900吨增刚成核剂和β成核剂、4800吨合成水滑石产能，提升高附加值透明成核剂生产效率和投资回报率 [10] 国产替代 - 2023年我国成核剂进口替代率约30%，呈和科技占据国产成核剂主要市场份额 [2] - 2025年4月10日起对原产美国进口商品加征34%关税，美利肯出口中国成核剂产品有望提价，国内企业将加速寻求国产供应商，公司产品性能对标美利肯且售价低、产能充足，有望加速推广成核剂产品 [2][14] 收购计划 - 拟以现金收购芜湖映日科技不低于51%股权，映日科技100%股份整体估值预计18亿元 [2][22] - 映日科技所在显示领域对有机材料需求大，公司成核剂可应用于显示材料，控股后可发挥协同效应，加快切入显示行业和业务拓展 [2][22] - 映日科技蒸镀材料新业务与公司主营产品属高分子有机材料，化学合成工艺协同性高，双方合作可优势互补，攻克技术难题，加快业务进展 [23] 财务预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润为2.68/3.26/3.87亿元，摊薄EPS为1.98/2.41/2.86元，当前股价对应PE为23.2/19.1/16.1x [3][26] - 给出2022 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表及关键财务与估值指标预测数据 [29]