报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 公司2024年年报及2025年一季报预告显示业绩逐季好转，经营层面或现困境反转，预计2025 - 2027年利润大幅提升，行业周期有望见底，公司在行业周期反转后有望展现利润弹性 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入69.94亿元，同比+1.79%；归母净利润9405万元，同比 - 80.40%；扣非归母净利润4426万元，同比 - 87.95%；24Q4实现营业收入17.69亿元，同比+3.92%，归母净利润3144万元，同比 - 61.36%；扣非归母净利润2970万元，同比 - 28.06% [1] - 2025Q1预计实现归母净利润9000万元 - 1.2亿元，同比+133.21%至210.95%；预计实现扣非归母净利润7500万元 - 1.05亿元，同比+54.68%至116.55% [1] 业务分析 - 分品类看，植提类业务收入31.29亿元，同比增长8.25%；棉籽类业务收入34.75亿元，同比下降2.07%；分地区看，国内收入59.41亿元，同比+6.24%；国外收入10.53亿元，同比 - 17.68% [3] - 核心产品中，辣椒红年内销量逐季回升，全年销量9000吨以上；辣椒精售价随原料成本下调，均价同比下降25%，销量同比+56%，带动收入增长17%；叶黄素销量恢复增长，全年销量超4.80亿克；甜菊糖收入2.31亿元，同比+54%，创历史新高 [3] 盈利影响因素 - 受行业周期和竞争影响，2024年毛利率为7.96%，同比 - 3.65pct，其中植提类业务毛利率15.39%，同比 - 4.54pct；棉籽类业务毛利率0.18%，同比 - 3.48pct [3] - 费用端整体略有增加，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率同比分别 - 0.17pct、+0.05pct、+0.42pct和+0.34pct [3] - 棉籽类业务受豆油豆粕等大宗商品行情波动及自身决策等因素影响，主要产品价格下降，形成9516万元资产减值损失，使得净利润率为1.11%，同比 - 6.08pct，归母净利润大幅下降 [3] 其他情况 - 公司业绩从2024年Q4起转正，2025年Q1因棉籽业务同比扭亏为盈实现同比增幅转正 [3] - 2024年公司累计回购注销股份4.92亿元，占公司总股本9.32%，增强投资者信心 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年收入为70.55/77.50/89.44亿元，归母净利润为3.30/4.49/6.42亿元，分别对应2025 - 2027年17X、12X和9X PE [3] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|6,872|6,994|7,055|7,750|8,944| |增长率YoY %|9.1%|1.8%|0.9%|9.9%|15.4%| |归母净利润(百万元)|480|94|330|449|642| |增长率YoY%|10.5%|-80.4%|251.4%|36.0%|42.9%| |毛利率%|11.6%|8.0%|9.7%|11.0%|12.5%| |净资产收益率ROE%|13.8%|3.0%|9.6%|11.6%|14.2%| |EPS(摊薄)(元)|0.90|0.18|0.68|0.93|1.33| |市盈率P/E(倍)|14.89|47.96|16.94|12.46|8.72| |市净率P/B(倍)|2.06|1.35|1.63|1.44|1.24| [4] 资产负债表、利润表、现金流量表 报告详细列出了2023A - 2027E各年度的资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业总收入、营业成本、经营活动现金流等多项指标 [5]