报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 比亚迪2025Q1业绩预告显示归母净利85 - 100亿元，同比增86.0%至118.9%，环比降43.4%至33.4%，盈利增速高于销量增速，受益出口占比提升和规模效应 [1][2] - 2025年出海表现亮眼，出口销量增长，海外建厂加速推进，有望提振盈利；2月发布王朝海洋全系智驾版车型，加速智驾平权；2025年是高端化产品大年，腾势N9、汉L/唐L等车型有望带动盈利和品牌高端化 [3][4] - 看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，加速出海，维持盈利预测，预计2025 - 2027年营收为10141.2/12372.3/14772.5亿元，归母净利润581.2/670.9/741.7亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025Q1预计归母净利85 - 100亿元，中枢值92.5亿元，同比增102.5%，环比降38.4%；汽车销量100.1万辆，同比增59.8%，环比降34.3%；出口销量20.6万辆，同比增110.5%，环比增72.7%，占比20.6%，同比增5.0pct [1][2] 出海情况 - 2025Q1出口销量20.6万辆，同比增110.5%，受益海外需求提升和滚装船投入；2025年加大海外市场投入，在多地布局工厂，出海有望在欧洲、东南亚、澳新快速发展 [3] 智驾进展 - 2月发布王朝海洋全系智驾版车型，将高阶智驾下放到7万元，目前智驾版车型订单占比达25% - 30%，有望加速智驾平权 [3] 高端化产品 - 2025年是高端化产品大年，腾势N9于3月上市，定位六座大型SUV，售价38.98 - 44.98万元，全系标配易三方技术；王朝旗舰车型汉L/唐L将于4月上市，搭载高阶智驾系统和兆瓦闪充技术 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|777102|1014119|1237225|1477246| |增长率（%）|29.0|30.5|22.0|19.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|40254|58115|67094|74172| |增长率（%）|34.0|44.4|15.5|10.5| |每股收益（元）|13.25|19.12|22.08|24.41| |PE|25|17|15|13| |PB|5.4|4.3|3.5|3.0| [6] 公司财务报表数据预测汇总 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据，包括营收、成本、利润、资产、负债等指标及增长率、利润率、周转率等财务比率预测 [9]