报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司 2024 年全年业绩高增，传统业务稳健增长，新兴算力云业务有望推动未来收入高速增长，预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 4.43、5.80、7.47，对应 4 月 8 日收盘价 90.91 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 20.52、15.68、12.17 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 4 月 8 日收盘价 90.91 元，年内最高/最低 141.88/44.22 元，流通 A 股/总股本 2.45/2.45 亿股，流通 A 股市值 222.33 亿元，总市值 222.96 亿元 [2] 基础数据 - 2024 年 12 月 31 日基本每股收益 2.83 元，摊薄每股收益 2.83 元，每股净资产 13.20 元，净资产收益率 21.22% [2] 年报业绩 - 2024 全年公司实现收入 74.10 亿元，同比增长 59.08%；归母净利润 6.92 亿元，同比高增 140.80%，扣非净利润 6.71 亿元，同比高增 144.33%；四季度实现收入 20.15 亿元，同比增 40.97%；归母净利润 1.35 亿元，同比增长 47.32%，扣非净利润 1.25 亿元，同比增长 48.45% [3] 事件点评 - 各项业务快速增长，业务结构优化叠加成本管控提升盈利能力；数据存储业务 2024 年收入 44.57 亿元，同比增长 54.98%；AIoT 终端业务收入 22.59 亿元，同比增长 60.82%；服务器再制造业务产能爬坡，销售规模和业务占比提升；算力云服务与多家头部客户签约，AI 智能体训推一体平台落地；2024 年毛利率达 17.36%，较上年同期提高 3.79 个百分点，期间费用率降低 0.19 个百分点，净利率达 9.27%，较上年同期提高 3.13 个百分点 [4] 未来增长点 - 供需两端发力，智算中心及算力租赁业务有望成未来新增长点；2024 年 10 月子公司奥佳软件获英伟达 NCP 资质，有 GPU 供应优势；今年 3 月 8 日公告用不超过 30 亿元采购服务器提供算力租赁服务，预计 4 月交付；已在全球构建 25 个超算中心，投入大量算力；需求端已与多家头部企业签约，在多领域提供服务 [5] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|4,658|7,410|10,186|13,176|16,760| |YoY(%)|47.9|59.1|37.5|29.4|27.2| |净利润(百万元)|287|692|1,086|1,422|1,831| |YoY(%)|119.5|140.8|57.1|30.9|28.8| |毛利率(%)|13.6|17.4|18.2|18.5|18.6| |EPS(摊薄/元)|1.17|2.82|4.43|5.80|7.47| |ROE(%)|11.8|21.2|25.2|24.8|24.3| |P/E(倍)|77.61|32.23|20.52|15.68|12.17| |P/B(倍)|9.2|6.9|5.2|3.9|3.0| |净利率(%)|6.2|9.3|10.7|10.8|10.9|[9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据，展示了 2023A - 2027E 各年度的财务指标及比率变化，如营业收入、营业成本、净利润、毛利率、净利率、ROE 等 [10]