报告公司投资评级 - 行业为交通运输/航运港口，6个月评级为买入（维持评级），当前价格15.45元 [6] 报告的核心观点 - 2025年1月15日盛航股份控股股东变更为万达控股集团，其下属公司与盛航股份业务属产业链上下游，未来有望业务协同 [1][2] - 2024年中国大宗液体化学品下海货量增速降低，沿海散装液体化学品船市场逼近供需拐点，2025年3月国内沿海液体化学品海运价格处于历史相对低位 [3] - 因2024年国内沿海液体化学品海运运价下跌拖累业绩，下调2024 - 2025年预测归母净利润至1.57、1.78亿元（原预测2.72、3.45亿元），引入2026年预测归母净利润1.97亿元，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 控股股东变更情况 - 2024年12月26日李桃元向万达控股集团转让6.55%盛航股份股权，2025年1月15日万达控股集团获26.56%表决权成控股股东，2025年4月3日李桃元、顾德林转让5%股权，转让后万达控股集团持股11.55% [1] 控股股东与公司业务协同情况 - 万达控股集团是产业链完整的炼化企业，2023年总资产555亿元，净资产364亿元，营业收入862亿元，净利润19亿元，下属宝港国际2024年总资产24亿元，净资产17亿元，营业收入4.86亿元，净利润2.41亿元，与盛航股份业务有协同潜力 [2] 内贸化学品船运价情况 - 2024年中国大宗液体化学品下海货量增速降低，沿海散装液体化学品船市场逼近供需拐点，主要航线运价下降，部分船东调运力至外贸航线，2025年3月国内沿海液体化学品海运价格处于历史相对低位 [3] 盈利预测与评级情况 - 下调2024 - 2025年预测归母净利润至1.57、1.78亿元（原预测2.72、3.45亿元），引入2026年预测归母净利润1.97亿元，维持“买入”评级 [4] 财务数据和估值情况 | 指标 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 868.19 | 1,261.49 | 1,557.55 | 1,925.43 | 2,054.27 | | 增长率(%) | 41.70 | 45.30 | 23.47 | 23.62 | 6.69 | | EBITDA(百万元) | 350.98 | 460.77 | 483.70 | 584.87 | 646.98 | | 归属母公司净利润(百万元) | 169.08 | 182.06 | 157.15 | 178.44 | 197.41 | | 增长率(%) | 30.10 | 7.68 | -13.68 | 13.54 | 10.63 | | EPS(元/股) | 0.90 | 0.97 | 0.84 | 0.95 | 1.05 | | 市盈率(P/E) | 17.18 | 15.95 | 18.48 | 16.28 | 14.71 | | 市净率(P/B) | 1.96 | 1.69 | 1.58 | 1.45 | 1.33 | | 市销率(P/S) | 3.35 | 2.30 | 1.86 | 1.51 | 1.41 | | EV/EBITDA | 13.40 | 7.96 | 8.62 | 7.56 | 7.27 | [5] 基本数据情况 - A股总股本188.00百万股，流通A股股本159.42百万股，A股总市值2,904.65百万元，流通A股市值2,463.02百万元，每股净资产10.22元，资产负债率59.44%，一年内最高/最低26.18/13.70元 [7] 财务预测摘要情况 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多表数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2022 - 2026E各年的情况 [11][12]