报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [8][12] 报告的核心观点 - 宇通重工2024年营收和归母净利润同比增长，新能源环卫装备销量高增带动收入增长，但装备毛利率整体有所下降，费用率下行，现金流改善，长期看好公司竞争优势带动业绩回暖增长 [2][6][12] 各部分总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入38.0亿元，同比增长30.67%，归母净利润2.3亿元，同比增长3.97%，扣非归母净利润1.7亿元，同比增长22.71%；Q4实现收入12.93亿元，同比增长44.77%，归母净利润0.96亿元，同比增长3.01% [2][6] 各业务板块情况 - 环卫装备：2024年行业销量7.0万辆，同比下降8.7%，宇通重工销量3,221辆，同比增长17.2%，收入15.43亿元，同比增长28.92%，其中新能源环卫装备销量同比增长77.4%，但整体毛利率下滑 [12] - 工程机械：2024年收入14.40亿元，同比增长76.03%，毛利率同比下降9.22pct至15.57% [12] - 环卫服务：收入6.42亿元，同比下降8.18%，推测推掉部分回款不好的项目 [12] 费用及现金流情况 - 2024年期间费用率下行3.85pct，销售费用率及管理费用率（含研发费用）分别下降2.89pct和1.68pct，财务费用率提升0.72pct [12] - 2024年经营活动现金流净额5.72亿元，同比大幅改善，收现比为111.53%，同比提升4.08pct [12] 其他收益及减值情况 - 2024年其他收益同比减少0.37亿元至0.45亿元，信用减值损失计提0.85亿元，继续拖累业绩提升 [12] 未来展望 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.8亿元、3.8亿元、4.6亿元，对应PE 20x、15x、12x [12] 财务报表及预测指标 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，如2025 - 2027年营业总收入分别为45.05亿元、51.96亿元、61.19亿元等 [18]