报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2][8] 报告的核心观点 - AI驱动新一轮成长，Q1归母净利润有望创历史新高，未来随着AI服务器&800G交换机产品继续放量，公司盈利能力有望继续提升 [8] - 800G交换机加速渗透，公司业绩有望加速上行，算力和网络交换产品均有进展 [8] - 直接对美业务敞口较低，竞争优势有望抵御关税影响，2024年公司直接出口至美国的营业收入占比低于5%，且凭借技术和产能优势应对潜在关税风险 [8] - 展望25年，主业经营增量可观，产能改善、海外量产通信板产能巩固优势、产品结构优化提升空间大，盈利能力有望环比持续提升，公司拟投资43亿元扩建PCB产能支撑后续成长 [8] - 维持25 - 27年盈利预测，给予25年20X目标估值，目标价调整为38元 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027E营业总收入分别为133.42亿、174.29亿、204.10亿、224.33亿元，同比增速分别为49.3%、30.6%、17.1%、9.9% [4] - 2024 - 2027E归母净利润分别为25.87亿、36.45亿、42.01亿、45.59亿元，同比增速分别为71.1%、40.9%、15.3%、8.5% [4] - 2024 - 2027E每股盈利分别为1.35、1.90、2.19、2.37元，市盈率分别为19、13、11、11倍，市净率分别为4.0、3.3、2.8、2.4倍 [4] 公司基本数据 - 总股本192,257.31万股，已上市流通股192,132.62万股，总市值479.49亿元，流通市值479.18亿元 [5] - 资产负债率43.81%，每股净资产6.17元，12个月内最高/最低价45.58/24.94元 [5] 财务预测表 - 资产负债表涵盖货币资金、应收票据等多项指标在2024 - 2027E的预测数据 [9] - 利润表包含营业总收入、营业成本等指标在2024 - 2027E的预测数据，如2024 - 2027E营业总收入分别为133.42亿、174.29亿、204.10亿、224.33亿元 [9] - 现金流量表展示经营活动现金流、投资活动现金流等在2024 - 2027E的预测数据，如2024 - 2027E经营活动现金流分别为23.25亿、8.78亿、38.68亿、50.10亿元 [9] - 主要财务比率涉及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2024 - 2027E的预测数据，如2024 - 2027E营业收入增长率分别为49.3%、30.6%、17.1%、9.9% [9]