报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 业绩整体符合市场预期，各项主业经营稳中有进，公司充分享受日立电梯发展红利，电梯整梯与后市场主业处于上升通道，且有高分红承诺，属于优质高红利资产，维持“买入”评级 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与数据 - 最近一年广日股份相对沪深 300，1M 表现为 -11.2%，3M 为 -15.4%，12M 为 26.1%；沪深 300 对应 1M 为 -7.4%，3M 为 -3.7%，12M 为 3.2% [4] - 2025 年 4 月 8 日，当前价格 11.15 元，52 周价格区间 9.51 - 14.87 元，总市值 9743.52 百万，流通市值 9588.41 百万，总股本 87385.86 万股，流通股本 85994.69 万股，日均成交额 117.14 百万，近一月换手 0.84% [4] 公司业绩 - 2024 年公司实现营收 72.60 亿元，同比 -1.68%；归母净利润 8.12 亿元，同比 +6.56%；毛利率 15.42%，同比 +1.02pct；销售净利率 10.95%，同比 +1.19pct [5] - 2024Q4 公司实现营收 23.16 亿元，同比 +14.61%；归母净利润 2.66 亿元，同比 +1.97% [5] 各业务情况 - 日立电梯：2024 年营收 275.6 亿元，同比 +0.1%，净利润 33.2 亿元，同比 -4.5%；公司投资收益 7.26 亿元，同比 -6.6%；签梯台量超 12 万台，发货台量超 10 万台，签单和发货量同比下滑，年末全国在保电梯量达 83 万台，较 2023 年末提升 [6] - 电梯零部件和物流业务：2024 年收入 39.6 亿元，同比 -0.5%；毛利率 7.24%，同比 -0.3pct；开拓新业务批量供货，实现部分业务量产，新开发现代电梯等新客户 [6] - 整梯业务：广日电梯与怡达快速电梯双品牌战略进展顺利；2024 年电梯销量 2.87 万台，同比 +1%，收入 31 亿元，同比 -2%，毛利率 25.08%，同比 +2.19pct；广日电梯在轨交领域发力，华东数字化产业园项目一期投产；怡达快速电梯净利率达 9.26%，较 2023M6 - 12 提升 2.43pct [6] - 电梯后市场业务：2024 年更新改造订单同比 +63%；广日电梯自维保率超 20%，怡达快速电梯自维保率低；2025 年 1 月设立电梯后市场基金，有望间接受益于电梯后市场发展 [7] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 76.23/80.53/84.90 亿元，归母净利润分别为 8.71/9.47/10.30 亿元，对应 PE 分别为 11/10/9X [9] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7260|7623|8053|8490| |增长率(%)|-2|5|6|5| |归母净利润（百万元）|812|871|947|1030| |增长率(%)|7|7|9|9| |摊薄每股收益（元）|0.93|1.00|1.08|1.18| |ROE(%)|9|10|10|11| |P/E|15.58|11.18|10.29|9.46| |P/B|1.45|1.10|1.07|1.05| |P/S|1.76|1.28|1.21|1.15| |EV/EBITDA|88.10|5.67|5.02|4.48| [8]