报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司主导产品价格上涨和销量增加，业绩同比增长，随着产品价格上涨，业绩有望持续超预期，上调2024 - 2026年归母净利润和EPS，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 当前股价11.57元，一年最高最低为11.97/6.09元，总市值42.63亿元，流通市值37.74亿元，总股本3.68亿股，流通股本3.26亿股，近3个月换手率329.87% [1] 业绩情况 - 2025年Q1预计实现归母净利润1.0 - 1.2亿元，同比大幅扭亏，环比增长231.59% - 297.90%；扣非归母净利润为0.87 - 1.08亿元，同比大幅扭亏 [6] 产品价格情况 - 2025年Q1，阿维菌素平均价格47.84万元/吨，同比+33.09%，环比+6.86%；甲维盐平均价格66.17万元/吨，同比+30.67%，环比+5.60%；百菌清平均价格27,500元/吨，同比+52.78% [7] 产品价格趋势 - 百菌清市场供货偏紧，截至4月8日价格为28,000元/吨，较4月7日上涨500元/吨，2024年以来出口需求好，价格高位运行；阿维菌素和甲维盐全球库存消化好，用药季节到来订单和出口量稳中有升，未来2 - 3年市场需求有望保持8% - 10%增长，价格预计稳中走高 [8] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,016|4,224|4,524|4,997|5,087| |YOY(%)|5.9|-15.8|7.1|10.5|1.8| |归母净利润(百万元)|219|62|81|409|506| |YOY(%)|-28.6|-71.7|30.5|404.8|23.8| |毛利率(%)|18.8|17.0|15.8|23.6|25.0| |净利率(%)|4.4|1.5|1.8|8.2|9.9| |ROE(%)|8.0|2.3|3.0|13.6|14.7| |EPS(摊薄/元)|0.60|0.17|0.22|1.11|1.38| |P/E(倍)|19.4|68.4|52.4|10.4|8.4| |P/B(倍)|1.6|1.6|1.6|1.5|1.3| [9] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测 [11]