报告公司投资评级 - 评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩同比持平盈利能力平稳，国际化成效显著，看好国内及海外业绩共振，调整盈利预测后维持买入评级 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司发布2024年年报 [2] 业绩表现 - 2024年公司实现收入454.8亿元同比下降3.4%，归母净利润35.2亿元同比增长0.4%，全年业绩保持稳定 [3] - 2024年全年毛利率28.17%，较23年同期同比提升0.63pct，系海外收入占比提升且细分产品毛利率提升所致 [3] - 2024年高空机械及农业机械表现较好，分别实现收入68.33亿元及46.50亿元，同比增长19.7%及122.3%；土方机械同比基本持平，起重机及混凝土因内需一般收入同比下滑 [3] 国际化与国内市场情况 - 2024年公司实现海外收入233.8亿元，同比增长30.58%，海外收入占比达51.4%首次超过国内收入，持续完善海外业务体系，看好长期出海发展 [4] - 公司产品线均衡，2024年混凝土机械、起重机械收入短期承压，看好非挖机械需求筑底，业绩有望较快反弹，国内业务加速端对端数字应用深化，盈利能力有望提升 [4] 投资建议 - 调整25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，预计25 - 27年营业收入分别为531、604、696亿元，归母净利润分别为50.5、63.1、75.4亿元，EPS分别为0.58、0.73、0.87元 [5] - 2025/4/9日收盘股价7.17元，对应25 - 27年PE为12.3、9.9和8.3倍，维持买入评级 [5] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|47,075|45,478|53,055|60,368|69,610| |YoY（%）|13.1%|-3.4%|16.7%|13.8%|15.3%| |归母净利润(百万元)|3,506|3,520|5,045|6,313|7,543| |YoY（%）|52.0%|0.4%|43.3%|25.1%|19.5%| |毛利率（%）|27.1%|28.2%|28.1%|28.3%|28.2%| |每股收益（元）|0.43|0.41|0.58|0.73|0.87| |ROE|6.2%|6.2%|8.1%|9.2%|9.9%| |市盈率|16.67|17.49|12.33|9.86|8.25| [7] 财务报表和主要财务比率 - 包含利润表、现金流量表、资产负债表等多方面财务数据及主要财务指标，如成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等在2024A - 2027E的情况 [10]