报告公司投资评级 - 报告对凌云股份的投资评级为“增持” [1] 报告的核心观点 - 公司主业稳健，热成型+电池壳业务双轮驱动，并战略布局储能+机器人新业务，打开新成长空间，维持“增持”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月9日，公司发布控股股东增持计划公告，拟增持总金额不低于8千万元、不高于1亿元，增持数量不超过公司总股本的2%，增持价格不超过19元/股，6个月内实施 [2] 热成型主业与电池壳业务 - 公司收购GNS韩方全部股权，提升热成型零部件领域市场占有率；2015年收购德国WAG公司开展电池壳及其组件业务，铝合金电池壳技术国内领先，是保时捷、宝马、奔驰等主机厂定点供应商 [3] 管路系统与新赛道布局 - 公司是管道系统龙头，专注汽车流体管路、市政网系统；战新产业领域布局取得新突破，与华工科技合作成立智能制造合资公司，作为人形机器人力传感器牵头单位联合相关单位成立项目工作组推进项目开发 [4] 投资建议 - 维持盈利预测不变，预计2024 - 2026年营收分别为193.41、214.95、236.00亿元，归母净利润为8.19、9.48、10.50亿元，EPS为0.87、1.01、1.12元；2025年4月8日收盘价12.93元，对应2024 - 2026年PE为14.84、12.82、11.58倍，维持“增持”评级 [5] 盈利预测与估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|16,689|18,702|19,341|21,495|23,600| |YoY（%）|6.0%|12.1%|3.4%|11.1%|9.8%| |归母净利润(百万元)|341|632|819|948|1,050| |YoY（%）|23.8%|85.4%|29.7%|15.7%|10.7%| |毛利率（%）|14.8%|16.3%|17.6%|17.7%|17.9%| |每股收益（元）|0.39|0.69|0.87|1.01|1.12| |ROE|5.3%|9.0%|10.6%|10.9%|10.8%| |市盈率|33.15|18.74|14.84|12.82|11.58| [7][9] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2023A - 2026E的相关财务数据，包括营业总收入、净利润、货币资金等；主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面 [10]