报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 2024年宁波银行拟分红比例22.8%，较2023年大幅提升6.8pc，截至2025年4月9日，对应2024年股息率3.85% [1][5] - 24A营收同比+8.2%、归母净利润同比+6.2%，分别较2024年前三季度+0.7pc、-0.8pc，营收增速环比提升得益于息差环比回升、拖累改善 [1][2] - 24Q4息差环比回升5bp至1.86%，逆势回升得益于负债端成本率改善幅度显著大于资产端收益率降幅 [2][3] - 24Q4末不良率、关注率环比分别持平、-5bp至0.76%、1.03%，真实不良贷款TTM生成率环比-13bp至1.84%，但零售资产质量有压力 [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润同比增长6.61%/6.81%/6.77%，对应BPS 34.99/38.65/42.55元，目标价34.99元/股，对应2025年PB 1.00倍，现价空间50% [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 24A营收666.31亿元同比+8.2%、归母净利润271.27亿元同比+6.2%，较24Q1~3提升0.7pc、下降0.8pc；24Q4末不良率0.76%环比持平，拨备覆盖率389%环比-15pc [1] 营收增速回升 - 24A营收同比+8.2%、归母净利润同比+6.2%，较2024年前三季度+0.7pc、-0.8pc，营收增速环比提升因息差环比回升、拖累改善 [2] - 24Q4息差环比回升5bp至1.86%，未来营收有望保持小个位数增长，因债券浮盈储备充足，24Q4末FV - OCI账户浮盈占24A其他非息收入的99% [2] 息差环比回升 - 24Q4息差环比24Q3回升5bp至1.86%，得益于负债端成本率改善幅度显著大于资产端收益率降幅，测算24Q4资产收益率、负债成本率环比24Q3分别下降4bp、8bp至3.87%、1.97% [3] - 未来息差水平有望保持稳健，因负债成本管控成果持续释放，可有效对冲资产端收益率下行压力 [3] 资产质量稳定 - 24Q4末不良率、关注率环比分别持平、-5bp至0.76%、1.03%，真实不良贷款TTM生成率环比-13bp至1.84%，但零售资产质量有压力，24Q4末零售贷款不良率较24Q2末+1bp至1.68%且延续2020年来上行态势 [4] 分红比例提升 - 2024年拟分红比例22.8%，较2023年大幅提升6.8pc，截至2025年4月9日，对应2024年股息率3.85%，展示回报股东诚意 [5] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润同比增长6.61%/6.81%/6.77%，对应BPS 34.99/38.65/42.55元 [5] - 截至2025年4月9日收盘，现价对应2025 - 2027年PB 0.67/0.60/0.55倍，目标价34.99元/股，对应2025年PB 1.00倍，现价空间50%，维持“买入”评级 [5]