报告核心观点 - 3月挖机销售延续高景气，虽美国征收“对等关税”，但对工程机械主机厂经营业绩影响有限，中国反制措施利好工程机械产品市场竞争力提升，维持行业“看好”评级及部分公司“增持”评级；上周A股主要指数震荡调整，两融余额大幅下降 [2][3][4] 行业专题评述 行业要闻 - 3月挖掘机销量29590台，同比增长18.50%；装载机销量13917台，同比增长12.90% [2] - 中共中央、国务院印发《加快建设农业强国规划（2024 - 2035年）》 [2] 公司公告 - 徐工机械拟回购股份用于股权激励或员工持股计划 [2] - 三一重工拟回购股份用于员工持股计划或股权激励 [2] 周行情回顾 - 2025年4月2日至4月8日，沪深300指数下跌6.09%，申万机械设备行业下跌14.01%，跑输沪深300指数7.92个百分点，在申万一级行业中排第30位 [2] - 截至4月8日，申万机械设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为24.65倍，相对沪深300的估值溢价率为117.74% [2] 本周观点 - 受24年同期低基数和设备更新政策带动，25年1 - 3月挖掘机国内累计销量3.66万台，同比增长38.30%，销售延续高景气 [3] - 4月2日美国对中国输美商品征“对等关税”，工程机械头部主机厂美国市场营收占比低，影响有限，更多影响北美市场拓展进度 [3] - 4月4日中国对原产美国进口商品加征34%关税，内需复苏下利好中国工程机械产品市场竞争力提升 [3] - 维持行业“看好”评级，维持对三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车“增持”评级 [3] 金融工程研究 市场概况 - 上周（4月2日 - 4月8日）A股主要指数震荡调整，创业板指跌幅最大为12.44%，上证50跌幅最小为3.32% [4] - 4月8日，沪深两市两融余额18108.30亿元，较上周减少977.21亿元，融资余额18003.02亿元，融券余额105.27亿元 [4] - 每日平均参与融资融券交易投资者294221名，较前一周减少3.37% [4] - 上周农林牧渔、综合和建筑材料行业融资净买入额多，电子、计算机和通信行业少 [4] - 上周融资买入额占成交额比例高的是非银金融、钢铁和有色金属，低的是纺织服饰、综合和建筑材料 [4] - 上周电子、非银金融和电力设备行业融券净卖出额多，医药生物、传媒和有色金属行业少 [5] 标的券情况 - 4月8日，市场ETF融资余额1012.84亿元，较上周增加26.37亿元，融券余额44.48亿元，较上周减少3.74亿元 [5] - 融资净买入额排名前五的ETF为易方达创业板ETF、华夏恒生科技ETF（QDII）、华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证1000ETF、华安创业板50ETF [5] - 上周个股融资净买入额前五名为宁德时代、阳光电源、比亚迪、药明康德、广发证券 [5] - 上周个股融券净卖出额前五名为宁德时代、长江电力、立讯精密、中国中车、中国平安 [5]