报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 看好汽车智能驾驶升级和自动泊车渗透加速，公司AKII实现大批量交付 [5] - 受下游客户年降影响，下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测 [5] 公司经营情况 财务数据 - 2024年营收6.17亿元，同比增长32.13%；归母净利润0.88亿元，同比增长13.87%；扣非归母净利润0.81亿元，同比增长11.74%，毛利率34.81% [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.04（原1.11）/1.28（原1.38）/1.42亿元，EPS分别为0.74/0.91/1.00元，当前股价对应P/E分别为35.9/29.2/26.4倍 [5] 业务发展 - 智能汽车自动驾驶技术升级，自动泊车应用占比提升，2024年中国乘用车前装标配自动泊车交付489.75万辆，同比增长39.74%，前装搭载率提升至21.37%，预计2028年达25%左右，2028年中国车载超声波雷达需求量超2.2亿颗 [6] - 公司自主研发的新一代AKII车载超声波传感器已实现大批量交付，应用于合资和国产自主品牌主机厂车型 [6] - 2024年公司拓展机器人传感器应用市场，在精密工业点胶机器人等方向取得技术突破，预计高性能超声波传感器项目和多层触觉及反馈微执行器项目分别在2025年12月和2026年12月投产 [7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|467|617|744|920|1116| |YOY(%)|23.6|32.1|20.6|23.6|21.3| |归母净利润(百万元)|77|88|104|128|142| |YOY(%)|45.3|13.9|18.8|22.9|10.6| |毛利率(%)|38.0|34.8|34.7|34.7|33.1| |净利率(%)|16.5|14.2|14.0|13.9|12.7| |ROE(%)|8.3|8.7|9.4|10.5|10.5| |EPS(摊薄/元)|0.55|0.62|0.74|0.91|1.00| |P/E(倍)|48.6|42.7|35.9|29.2|26.4| |P/B(倍)|4.0|3.7|3.4|3.1|2.8| [8] 财务预测摘要 资产负债表(百万元) |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|845|852|902|998|1104| |现金|556|486|536|574|665| |应收票据及应收账款|140|193|198|232|237| |存货|80|103|109|122|135| |非流动资产|254|334|376|441|472| |资产总计|1099|1186|1278|1439|1576| |流动负债|138|144|141|183|193| |负债合计|174|180|168|215|225| |归属母公司股东权益|925|1006|1110|1224|1352| [10] 利润表(百万元) |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|467|617|744|920|1116| |营业成本|290|402|486|601|746| |营业利润|85|96|114|141|156| |利润总额|84|97|115|141|156| |净利润|77|88|104|128|141| |归属母公司净利润|77|88|104|128|142| [10] 现金流量表(百万元) |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|72|77|115|132|167| |投资活动现金流|-62|-96|-73|-100|-75| |筹资活动现金流|7|-54|8|6|-1| |现金净增加额|19|-70|50|38|91| [10] 主要财务比率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入(%)|23.6|32.1|20.6|23.6|21.3| |成长能力 - 营业利润(%)|47.1|13.9|18.4|23.5|10.4| |成长能力 - 归属于母公司净利润(%)|45.3|13.9|18.8|22.9|10.6| |获利能力 - ROE(%)|8.3|8.7|9.4|10.5|10.5| |获利能力 - ROIC(%)|7.3|8.0|8.6|9.7|9.8| |偿债能力 - 资产负债率(%)|15.9|15.1|13.1|15.0|14.3| |偿债能力 - 净负债比率(%)|-56.3|-47.2|-46.9|-45.6|-48.1| |偿债能力 - 流动比率|6.1|5.9|6.4|5.5|5.7| |偿债能力 - 速动比率|5.5|5.1|5.6|4.7|5.0| |营运能力 - 总资产周转率|0.5|0.5|0.6|0.7|0.7| |营运能力 - 应收账款周转率|3.6|3.8|4.0|4.5|5.0| |营运能力 - 应付账款周转率|8.3|7.6|8.8|9.5|10.0| |每股指标 - 每股收益(最新摊薄)(元)|0.55|0.62|0.74|0.91|1.00| |每股指标 - 每股经营现金流(最新摊薄)(元)|0.51|0.55|0.82|0.93|1.19| |每股指标 - 每股净资产(最新摊薄)(元)|6.55|7.13|7.87|8.67|9.58| |估值比率 - P/E|48.6|42.7|35.9|29.2|26.4| |估值比率 - P/B|4.0|3.7|3.4|3.1|2.8| |估值比率 - EV/EBITDA|31.8|27.2|23.8|18.9|16.1| [10]